반도체 산업

수출 넷 중 하나가 반도체

2025년 반도체 수출은 1,753억 달러로 전체 수출의 24.7퍼센트를 차지해 2년 연속 최대치를 기록했다[관세청, 2026-01].

디램과 낸드, 처지가 다르다

같은 메모리인데 디램은 증설 중이고, 낸드는 수요 회복이 아직 확인되지 않아 투자가 제한적이다. 그래서 디램 비중이 높은 회사가 유리하다.

고대역폭메모리(HBM)가 판을 바꾼 이유

파는 값이 일반 메모리의 5~10배인데 만드는 값은 3~4배다. SK하이닉스는 2025년 3분기 영업이익률 46퍼센트대를 기록했다[SK하이닉스, 2025-10]. 같은 메모리인데 무엇을 만드느냐로 이익이 갈린다.

인공지능 데이터센터, 부족한 곳이 바뀌었다

• 그래픽처리장치가 두뇌라면 고대역폭메모리는 작업대, 첨단 패키징은 조립이다.
• 지금까지는 두뇌 성능이 뉴스의 중심이었지만, 2026년에는 작업대와 조립이 모자라 완성품이 늦게 나오는 상황이다.
• 인공지능 인프라 투자에서 메모리가 차지하는 비중은 2023~2024년 8퍼센트에서 2026년 약 30퍼센트로 커졌다[세미애널리시스, 2026].
• 한국은 이 작업대를 실제로 만드는 나라다.
• 부족한 부분에 수요가 몰리는 만큼, 값을 정하는 힘도 자연히 한국 쪽으로 옮겨오는 셈이다.

삼성전자와 SK하이닉스의 차이

• 2026년 1분기 기준 삼성전자 영업이익률 42.7퍼센트, SK하이닉스 72퍼센트다[각사 실적발표, 2026-04].
• SK하이닉스는 파운드리나 가전처럼 마진을 낮추는 사업이 없다.
• 반면 삼성전자는 메모리 값이 오르면 디스플레이·휴대전화 부문의 원가가 함께 올라, 같은 회사 안에서 한쪽 부문이 번 만큼 다른 부문의 마진은 줄어드는 구조다.
• SK하이닉스는 그만큼 인공지능 관련 수요 증가 속도가 예상보다 둔화되면 조정 폭도 크다.
• 기댈 다른 사업이 없기 때문이다.
• 다음 세대(HBM4E) 설계에서는 둘의 선택도 갈렸다 — 삼성전자는 로직 다이를 자사 4나노 파운드리로 직접 만들고, SK하이닉스는 TSMC 3나노 외주를 검토 중이다[트렌드포스, 2026-03].
• HBM4E는 2027년 HBM 시장의 40퍼센트까지 차지할 전망이라, 어느 쪽 설계를 빅테크가 채택하느냐가 다음 승부처다.

불과 3년 전 일이다

• 삼성전자와 SK하이닉스의 합산 영업이익은 2021년 42조원에서 2022년 31조 5,000억원, 2023년에는 22조 6,000억원 적자로 떨어졌다.
• 호황 때마다 '이번에는 다르다'는 주장이 나왔지만 결과적으로 반도체는 사이클을 벗어나지 못했다.
• 다만 지금 상황을 뒷받침하는 다른 사실들도 있다 — 지금은 3~5년짜리 초장기 계약을 맺는 방식으로 바뀌었고, 과거엔 재고가 쌓이는 게 불황의 신호였다면 지금은 오히려 생산이 수요를 못 따라가는 게 호황의 신호로 꼽힌다.
• 2025년 생산 증가율은 15퍼센트에 그쳤다(2021년 29퍼센트, 2010년 39퍼센트) — 물량이 아니라 가격 상승이 성장을 이끄는 중이다.

배당주 투자자도 걸려 있다

삼성전자와 SK하이닉스 두 종목이 코스피 시가총액에서 차지하는 비중은 2020년 이후 크게 뛰었다[언론 보도 종합, 2026-08]. 반도체 종목을 하나도 안 갖고 있어도, 코스피 지수를 따라가는 배당주 투자자라면 반도체 업황과 무관하지 않은 셈이다.

정부 정책과 진짜 문제인 전력

• 반도체특별법이 2026년 8월 11일 시행됐다.
• 반도체 산업단지의 전력·용수·도로 같은 기반시설 설치비 가운데 최소 절반을, 조건에 따라 전액까지 국비로 지원한다[정부 발표, 2026-08].
• 그런데 진짜 문제는 전력이라는 지적이 나온다.
• 대통령정책실장은 '수도권에 더 이상 없다. 땅도 없고 전력도 용수도 불가능하다'고 말했다.
• 용인에 지으려던 발전소는 주민 반대와 인허가 차질로 아직 첫 삽도 뜨지 못했다.
• 반도체특별법은 2026년 1월 29일 국회 본회의를 재석 206명 중 찬성 199명으로 통과해 8월 11일 시행됐다 — 다만 여야 이견이 컸던 주52시간 근로 예외 조항은 최종 법안에서 빠졌다. 경영계가 요구했던 완화가 관철되지 못한 채 법이 확정된 것이다.

온디바이스 AI 반도체, 새로운 성장축

• 오픈AI가 퀄컴·미디어텍과 손잡고 'AI 에이전트폰'용 전용 프로세서를 개발 중이다(2026년 말~2027년 1분기 사양·공급업체 확정 목표) — 퀄컴 주가는 2026년 5월 한 달 새 75% 급등했다.
• 별도로 오픈AI는 브로드컴·TSMC와 손잡고 자체 추론 전용 AI칩 '할라페뇨'도 개발 중이다 — 2026년 생산 계획이며 6월 첫 시제품을 받아 테스트에 들어갔다. AMD도 이 공급망에 추가됐다.

중국의 반격 — 화웨이 어센드와 SMIC

• 화웨이 AI 가속기 '어센드'는 초기 910A가 TSMC 공정이었으나 후속 910B·910C는 중국 파운드리 SMIC의 7나노 공정으로 생산되며 엔비디아 H20 대체 수요를 노리고 있다.
• SMIC는 세계 3위 파운드리로 올라서며 삼성전자와의 점유율 격차를 좁히는 중이다 — 메모리 쪽 창신메모리에 이어, 파운드리·AI칩 설계 쪽에서도 중국 자립이 진행 중이라는 뜻이다.

국내 AI반도체 팹리스, 리벨리온의 도약

• 국내 AI반도체 팹리스 리벨리온은 2026년 3월 정부 'K-엔비디아 육성 프로젝트' 1호로 선정돼 6,400억원 규모 프리IPO 투자를 유치하며 기업가치 3.4조원을 인정받았다.
• 2026년 8월에는 엔비디아가 상장을 앞둔 리벨리온에 인수·투자·제휴를 타진 중이라는 보도도 나왔다 — 위 리스크파이브(RISC-V) 코어 설계 사례로만 다뤘던 이 회사가, 투자·IPO 측면에서도 지켜볼 만한 단계에 들어섰다.

미국의 다음 카드 — 관세와 AI 버블 논쟁

• 트럼프 대통령이 2026년 1월 14일 무역확장법 232조에 따라 엔비디아 H200·AMD MI325X 등 첨단 칩에 25% 관세를 부과하는 포고령에 서명했고, 8월 6일에는 반도체 핵심원료 폴리실리콘 파생상품에 15% 관세(12월 4일 발효)를 추가했다 — 9월 들어 반도체 표적관세를 추가 예고하는 보도도 나왔다. 수출통제 외에 관세도 제재 수단으로 쓰이기 시작한 것이다.
• 동시에 IMF·영란은행 등은 AI 버블 위험을 경고한다 — S&P500 상위 10개사 시총 비중이 지수 전체의 40%에 달하고, 5대 하이퍼스케일러의 2025~2026년 합산 설비투자는 1조 달러를 넘을 전망이다. 한국은 이 호황의 수혜국이자 버블 붕괴 시 최대 피해자 후보로 동시에 거론된다.

메모리 계약가 급등과 HBM4 점유율 재편

• 트렌드포스에 따르면 D램 계약가격이 전분기 대비 40% 이상 급등했고, 2026년 3분기 D램·낸드 고정거래가가 추가로 15% 안팎 오를 전망이며 슈퍼사이클이 최소 2027년까지 이어질 것으로 예상된다.
• 삼성전자는 2026년 2월 업계 최초로 HBM4 양산·출하를 시작해 약 130일 만에 매출 10억 달러를 넘겼다.

파운드리 경쟁 — 인텔 고객 확보, 삼성 가동률 회복

• 인텔 18A는 미국 항공우주·국방 고객을 포함해 외부 고객 6곳의 수주를 확보했고 마이크로소프트도 18A 기반 칩 설계를 발표했다. 반면 14A는 아직 확정 고객이 없고 구글·애플·AMD·엔비디아 등이 PDK 1.0이 나오는 2026년 가을 이후 결정을 검토할 것으로 보인다.
• 삼성 파운드리 가동률은 2025년 50% 아래로 떨어졌다가 1년 만에 80%를 넘어섰고, 2나노 수율도 55~60%대까지 올라온 것으로 전해진다. 텍사스 테일러 2공장은 2026년 말 착공해 2030년 양산을 목표로 한다.

SK, 일본으로 손을 넓히다

• 최태원 SK그룹 회장이 2026년 9월 1일 일본 미야기현 센다이 행사에서 현지 반도체 공장 신설을 검토하고 있으며 논의가 끝나는 대로 발표하겠다고 밝혔다[THE ELEC, 2026-09-01]. 미야기현은 SK하이닉스 공장 유치를 추진해온 지역이다.
• 바로 다음 날에는 일본 낸드 제조사 키옥시아와도 공동생산·연구개발·공급망 공유 같은 폭넓은 협력을 하나의 선택지로 검토하고 있다고 말했다[THE ELEC, 2026-09-02].
• SK하이닉스는 디램과 HBM에서는 앞서 있지만 낸드는 상대적으로 약한 편이라, 실제로 성사된다면 그 빈틈을 메우는 시도로 볼 수 있다. 다만 두 건 모두 아직 검토 단계일 뿐 구체적인 계약이나 조건은 나오지 않았다.