서울바이오시스

산업 방향과 지속가능성

서울바이오시스는 2022 회계연도 실적부터 4년째 현금배당을 하지 않고 있다. 그런데 같은 기간 최대주주 서울반도체는 오히려 두 차례에 걸쳐 총 900억원에 가까운 자금을 이 회사에 투입하며 지분을 넓혀왔다. 2023년 12월에는 제3자배정 유상증자로 276억원을, 2025년 12월에는 영구 전환사채와 신주인수권부사채로 600억원을 각각 서울반도체의 자기자금으로 조달해 잠재 지분율을 77.74%까지 끌어올렸다. 실적은 2022~2023년의 대규모 적자를 지나 2024년 흑자로 돌아섰지만 2025년에는 매출이 늘어도 이익은 사실상 손익분기 수준에 머물렀고, 뚜렷한 반등은 2026년 들어서야 숫자로 확인되고 있다.

채무상환·운영자금이 목적이라지만 2023년 유상증자와 2025년 영구채·영구BW 모두 최대주주가 자기자금으로 전량 인수하는 구조였고, 두 증권이 전환·행사되면 발행주식총수가 다시 20% 안팎 늘어날 수 있어 지분 희석과 지배력 집중이 배당 재개보다 앞선 의사결정으로 계속 이어질 여지가 있다. 또한 2025년 사업보고서의 자기주식 취득·처분 현황 표(취득 11만주, 기말 64만430주, 발행주식총수의 약 1.4%)가 2022년 수치와 완전히 동일하게 실려 있어, 실제 2025년의 신규 취득이 아니라 과거 표가 그대로 반복 기재됐을 가능성이 커 보인다.