한화리츠

산업 방향과 지속가능성

한화리츠는 2023년 3월 상장 이후 반기 배당을 한 번도 거르지 않았고, 최근 세 번의 결산(2025년 4월·10월, 2026년 4월)에서는 매번 주당 135원씩 연 270원 수준을 그대로 지켰다. 문제는 이 배당의 재원이다. 가장 최근인 2026년 4월 결산(제9기)만 봐도 배당금 총액 242억4,600만원 가운데 당기순이익이 감당한 몫은 174억975만원이고, 나머지 68억3,625만원은 부동산투자회사법이 허용하는 초과배당금과 자본잉여금 이입액으로 채웠다. 여기에 2026년 6월에는 처음으로 한화 계열사가 아닌 제3자로부터 3,500억원짜리 오피스 빌딩(이마트타워·오렌지센터)을 전액 차입으로 사들이면서, 부채비율이 석 달 사이 124.5%에서 182.8%로 뛰어올랐다. 겉보기에 흔들림 없는 배당 뒤에서 재원 구조와 레버리지가 함께 달라지고 있는 시점이다.

다만 지금의 안정적인 배당 뒤에는 두 가지를 함께 봐야 한다. 하나는 재원 구조다. 최근 두 번의 결산에서 배당금 총액 242억4,600만원 가운데 당기순이익이 감당한 몫은 각각 116억1,462만원(2025년10월)과 174억975만원(2026년4월)이었고, 나머지는 부동산투자회사법이 허용하는 초과배당금과 자본잉여금 이입액으로 메웠다. 합법적인 방식이지만 자본잉여금은 유한한 재원이어서, 순이익이 지금 수준으로 뒷받침되지 않으면 같은 방식을 무한정 반복하기는 어렵다. 다른 하나는 레버리지다. 2026년6월 오렌지센터 인수를 전액 차입으로 치르면서 부채비율이 석 달 만에 124.5%에서 182.8%로 뛰었고, 그 직후인 2026년5~7월 실적에서 직전 반기(2025년11월~2026년1월) 대비 매출과 영업이익은 늘었지만 순이익은 오히려 4.5% 줄었으며 영업외비용은 29.0% 늘었다. 앞으로 이런 방식의 자산 편입이 반복된다면 배당의 안정성과 재무 건전성이 동시에 시험대에 오를 수 있다.