롯데리츠

산업 방향과 지속가능성

롯데리츠는 롯데쇼핑·롯데글로벌로지스가 책임임대차로 떠받치는 안정적인 리테일 리츠로 출발했지만, 2022~2023년 금리 인상기에 조달비용이 급증하면서 반기 배당금이 163원(2022년 상반기)에서 95원(2023년 하반기)까지 42%가량 깎이는 진통을 겪었다. 같은 기간 회계상 순이익도 190억원대에서 32억원대로 주저앉았는데, 그런데도 배당은 끊기지 않았다. 리츠의 배당 재원은 회계상 순이익이 아니라 감가상각비처럼 현금 유출이 없는 비용을 다시 더한 현금흐름(배당가능이익)이기 때문이다. 이후 저금리 차환과 잇단 유상증자로 자산을 불리면서 배당금은 2025년 하반기 123원까지 회복했고, 회사는 2026년 271원, 2027년 292원까지 늘리겠다는 가이던스를 내놨다.

금리가 다시 오르면 2022~2023년과 같은 패턴, 즉 조달비용이 배당 여력을 갉아먹는 흐름이 재현될 수 있다. 1년 내 갚아야 할 차입금이 6,000억원을 넘는 만큼 다음 차환 시점의 금리 수준이 무엇보다 중요하다. 포트폴리오의 76%가 여전히 백화점·마트 등 리테일 자산이라, 온라인 전환과 내수 부진에 따른 오프라인 유통업 둔화가 임차인의 임대료 지급 여력에 영향을 줄 수 있는 구조이기도 하다.