SK리츠

산업 방향과 지속가능성

SK리츠는 2021년 상장 이후 한 번도 거르지 않고 분기 배당을 지급해 온 국내 최초의 분기배당 리츠다. 그런데 이 회사를 배당주로만 보면 놓치는 부분이 있다. 2023년 SK하이닉스 수처리센터를, 2025년 말에는 SK플래닛 판교사옥을 잇따라 사들이며 자산을 불려온 사이 회계상 순이익은 6월과 12월 투자부동산 재평가 결과에 따라 분기마다 크게 출렁였고, 그 여파로 배당성향은 어떤 분기엔 정확히 100%였다가 어떤 분기엔 순손실이나 순이익 대비 배당금이 너무 커 비율 자체를 매기기 어려운 수준까지 벌어졌다. 지금 SK리츠를 읽는 핵심은 배당금의 오르내림이 아니라, 그 배당이 어떤 성격의 이익을 근거로 나오고 있느냐다.

다만 배당이 끊이지 않았다는 사실이 이익의 질까지 보장하지는 않는다. 최근 순이익 증가분의 상당 부분은 실제 임대료가 아니라 반기 재평가에서 나온 평가이익이라, 부동산 시장이 꺾이면 같은 논리로 평가손실이 반영될 수 있다. 2023년과 2025년 두 차례의 유상증자로 발행주식총수가 계속 늘면서 기존 주주 지분은 그만큼 희석됐고, 자산 매입을 뒷받침해 온 부채도 함께 불어나 부채비율(부채총계/자산총계)이 2025년 말 기준 62.8%까지 올라와 있다.