두산테스나

산업 방향과 지속가능성

두산테스나는 2021 회계연도에 130원에서 160원으로 배당금을 올린 뒤, 이후 5년째(2021~2025년) 그 160원을 그대로 유지해온 회사다. 문제는 2025년 한 해 실적이 이 정액배당을 지탱하기 어려운 수준까지 꺾였다는 점이다. 별도 기준 영업이익이 -9억4,100만원으로 적자전환하고 순이익은 전년보다 95.9% 급감하면서, 배당성향은 8.4%에서 194.3%로 단숨에 뛰었다. 그런데도 회사는 같은 시기 오히려 평택 신공장과 대규모 반도체 테스트 장비 도입에 수천억원을 쏟아붓고 있어, 정액배당 정책과 이익 급락, 공격적 설비투자라는 세 요소가 동시에 맞물린 흔치 않은 국면이다.

배당의 지속가능성에는 뚜렷한 경고 신호가 있다. 2025년은 영업이익이 적자로 돌아서고 순이익이 전년보다 95.9% 급감한 해인데도 배당금 160원은 그대로 유지돼, 배당성향이 8.4%에서 194.3%로 뛰었다. 현금배당금총액(30억7,800만원)이 별도 당기순이익(15억1,000만원)의 약 2배에 달한다는 것은 당기 이익만으로 배당을 감당하지 못하고 그동안 쌓인 이익잉여금을 헐어 지급했다는 뜻이다. 여기에 평택 신공장(2,303억원)과 테스트 장비 2건(합산 3,962억원)까지 겹쳐 총 6천억원이 넘는 신규 투자가 진행 중이라, 현금흐름 부담이 배당 재원과 설비투자 양쪽에서 동시에 커지고 있다. 반도체 테스트 업황 회복이 지연되면 지금의 정액배당 160원을 유지할 재원 자체가 흔들릴 수 있다.