인텔리안테크

산업 방향과 지속가능성

인텔리안테크는 2020년부터 2024년까지 5년 연속 보통주 주당 100원 배당을 유지하다 2025년 200원으로 두 배 올린 회사다. 눈에 띄는 건 194억4,000만원의 영업손실과 30억1,000만원의 순손실을 냈던 2024년에도 이 100원 배당을 그대로 지켰다는 점이다. 저궤도(LEO) 위성통신용 게이트웨이·평판형 안테나 수요가 살아나며 2025년 매출은 3,196억3,000만원(전년 대비 24.0% 증가)으로 6개년 중 가장 많았고 영업이익도 119억5,000만원 흑자로 돌아섰지만, 정작 영업활동현금흐름은 -182억4,000만원으로 흑자였던 2024년(+39억6,000만원)보다 더 나빠졌다. 매출 증가율(24.0%)보다 훨씬 빠른 84.3%로 불어난 매출채권 때문이다.

배당의 지속가능성을 낙관하기엔 이르다. 순손실을 낸 2024년에도 100원 배당을 그대로 지켰다는 사실은, 이 회사의 배당이 그해 실적과 별개로 움직이는 정액배당에 가깝다는 뜻이다. 2025년 흑자 전환과 함께 배당을 200원으로 올렸지만, 정작 그 흑자를 만든 매출 증가분이 아직 현금으로 온전히 들어오지 않고 있다. 영업활동현금흐름이 2024년 +39억6,000만원에서 2025년 -182억4,000만원으로 오히려 더 나빠진 게 이를 보여준다. 새로 따낸 방산 수주(409억4,000만원, 2025년 매출의 12.8%)도 미 국방부의 WGS 인증이라는 조건이 걸려 있어, 아직 확정 매출이 아니라 승인 절차에 달린 잠재 매출로 봐야 한다. 자사주 역시 5년째 매입만 있고 소각은 없어, 유통주식 수를 실제로 줄이는 효과는 아직 나타나지 않았다.