삼지전자

산업 방향과 지속가능성

삼지전자는 원래 무선통신 중계기를 만드는 회사다. 그런데 요즘 실적을 밀어올리는 건 이 본업이 아니라 지분 49.84%를 가진 반도체 유통 자회사 에스에이엠티다. AI·전장용 반도체 수요가 몰리면서 2025년 연결 매출은 4조2911억원으로 전년보다 27.7% 늘었고, 영업이익은 1624억원으로 40.5% 증가했다. 2026년 1분기는 더 극적이었다. 매출이 1조9044억원(전년 동기 8918억원)으로 113.5% 늘었고, 영업이익은 3342억원(전년 동기 249억원)으로 열두 배 넘게 뛰었다. 문제는 이렇게 빠르게 불어나는 이익만큼 배당이 따라가지 못하고 있다는 점이다. 보통주 배당금은 2020년 300원에서 2025년 550원으로 5년 새 83% 늘었지만, 같은 기간 순이익은 498억원에서 1183억원으로 2.4배가 됐다. 그래서 현금배당성향은 17.1%에서 10.8%로 오히려 낮아졌다. 회사가 배당 대신 택한 카드는 자사주다. 2024년 12월과 2026년 1월 두 차례 NH투자증권과 자사주 취득 신탁계약을 맺었고, 2025년 한 해 93만675주에 이어 2026년 상반기에 70만6919주를 추가로 사들였다. 두 해를 합치면 발행주식총수 1631만8522주의 10%에 해당하는 물량이다.

최대주주 이기남 회장의 지분율은 2021년부터 2025년까지 5개년 연속 22.11%로 그대로였다. 변화가 없어 별도 팩터로 다루지 않았다. (원문 정정: 초안은 이기남을 "대표"로 표기했으나, DART 임원현황 조회 결과 이기남은 회장(미등기, 최대주주 본인)이고 실제 대표이사는 박두진·이태훈 두 명이다.) 에스에이엠티와의 내부거래나 특수관계자 규제, 오픈랜 장비 수출에 따르는 관세 문제도 찾아봤지만 구체적인 공시나 기사를 확인하지 못해 규제 대응 팩터는 넣지 않았다.