한국지역난방공사

산업 방향과 지속가능성

한국지역난방공사는 정부(기후에너지환경부)와 한국전력공사, 한국에너지공단이 지분 64.63%를 나눠 쥔 시장형 공기업이다. 2022년 국제 에너지가격 급등의 여파로 연결 영업손실 4,038억9,400만원을 내면서 2022·2023 두 회계연도 내내 배당을 하지 못했고, 2024 회계연도부터 배당을 재개해 2025 회계연도에는 주당 6,157원(현금배당성향 21.00%)까지 늘렸다. 문제는 이 회복이 순수한 이익 개선만으로 설명되지 않는다는 점이다. 2023년 열공급규정 개정을 계기로 정부 승인 열요금에서 회수하지 못한 연료비를 손실 대신 미수금(자산)으로 인식하도록 회계처리를 바꿨는데, 그렇게 쌓인 열요금 정산 미수금 잔액이 2025년 말 6,107억7,800만원으로 1년 전(5,594억8,500만원)보다 오히려 더 불어났다.

다만 최근 실적 개선을 곧이곧대로 받아들이기는 이르다. 2023년 이후 흑자 전환의 상당 부분은 정부가 승인한 열요금 상한 안에서 회수하지 못한 연료비를 손실로 인식하지 않고 미수금(자산)으로 넘겨두는 회계처리 변경에 기대고 있는데, 그렇게 쌓인 열요금 정산 미수금 잔액은 2024년 말 5,594억8,500만원에서 2025년 말 6,107억7,800만원으로 512억9,300만원 더 늘었다. 앞으로 요금 조정이나 정산을 통해 이 돈을 실제로 회수하지 못하면 지금 재무제표에 잡힌 이익의 질이 흔들릴 수 있다. 부채비율도 2022년 348.6%에서 2025년 257.6%까지 내려왔지만 이는 2021년 수준(257.5%)으로 되돌아온 것일 뿐이고, 대구·청주 집단에너지시설을 2025년 12월 준공하는 등 신규 투자가 이어지는 한 재무 부담이 다시 커질 여지는 남아 있다. 배당성향 역시 회사 스스로 내건 목표(최대 40%)의 절반 수준(2025년 21.00%)에 머물러 있어, 배당 확대는 아직 계획 단계에 가깝다. 지역냉방(냉수) 사업은 2023~2025년 내내 영업손실을 내고 있어 이익이 열·전기 두 사업에 쏠려 있다는 점도 함께 짚어둘 만하다.