SK가스

산업 방향과 지속가능성

SK가스는 지난 3월 배당성향 최소 25%, 연간 총주주수익률(TSR) 10% 이상을 못박은 기업가치 제고 계획을 내놓으며 2년 연속 코리아 밸류업 지수에 편입됐다. 결산배당과 중간배당을 합친 2025년 주당 배당금은 9,000원으로 2021년 5,100원 이후 가장 높은 수준까지 올라왔고 배당성향도 34.5%로 목표치를 웃돈다. 문제는 이 약속을 뒷받침해야 할 본업의 변동성이다. 2,277억원에 달했던 2026년 1분기 연결 영업이익은 2분기 들어 곧바로 439억원 적자로 돌아섰고, 같은 시기 회사는 100% 자회사 SK어드밴스드를 11월 흡수합병하며 프로판·프로필렌 밸류체인을 하나의 법인으로 묶는 구조 개편에 들어갔다. 배당을 늘리겠다는 선언과 분기 실적이 크게 출렁이는 현실이 동시에 진행되고 있는 셈이다.

연간 지표만 보면 실적과 배당이 함께 늘어난 흐름이지만 분기 단위 편차는 크다. 2025년 4분기 연결 영업이익은 368억원으로 직전 분기 1,735억원 대비 78.8%, 전년 동기 대비 70.0% 줄었고, 2026년 2분기에는 아예 439억원의 영업손실로 돌아섰다. 프로판 도입가와 프로필렌 스프레드 등 업황 변수에 실적이 크게 좌우되는 구조여서, 밸류업 계획이 내건 배당성향 25% 이상·TSR 10% 이상 목표도 분기 실적에 따라 흔들릴 여지가 있다. 최대주주 SK디스커버리가 지분 71.90%를 쥐고 있어 유통물량이 넉넉하지 않다는 점도 감안할 부분이다.