INVENI

산업 방향과 지속가능성

2025년 3월 사명을 '예스코홀딩스'에서 'INVENI'로 바꾸며 투자형 지주회사로의 전환을 선언한 이 회사는, 도시가스 자회사 예스코가 벌어들이는 현금흐름에 기대던 전통적 지주사에서 벗어나 자사주를 담보로 교환사채를 발행해 외부 투자재원을 마련하는 회사로 성격이 바뀌고 있다. 배당금은 2020년 주당 2,000원에서 2023년 8,750원까지 치솟았다가 2024년 4,000원으로 되돌아오는 등 연도별 변동폭이 컸는데, 2023년의 급등은 자회사 한성피씨건설의 부동산 개발사업(고양덕은) 이익을 재원으로 한 일회성 특별 분기배당 때문이었다. 이런 변동성을 줄이려는 듯 회사는 2026년 3월 '기업가치 제고 계획'을 통해 2028년 귀속 정기배당분까지 주당 최소 3,000원을 유지하겠다고 처음 명문화했고, 같은 계획에 따라 자사주 소각과 5대1 액면분할을 실제로 진행했다. 다만 소각과 나란히 자사주를 담보로 한 교환사채 발행과 외부 상장주식 매각도 함께 진행되고 있어, '주주환원'과 '투자 확대'라는 두 방향이 한 회사 안에서 동시에 움직이는 모습이다.

고양덕은 개발이익처럼 자회사의 일회성 배당에 기대 왔던 배당 재원을 상장주식 등 시장성 자산 투자로 옮기는 전환은, 최소배당 공약이 주는 예측가능성과는 별개로 시장 변동성에 새롭게 노출되는 결과이기도 하다. 또한 발행주식총수의 13%를 웃도는 자사주가 이미 교환사채 교환대상으로 걸려 있어, 향후 교환청구가 들어오면 그만큼 소각 대신 유통물량으로 되돌아갈 수 있다는 점은 '자사주 소각을 통한 주주환원' 기조와 방향이 엇갈릴 수 있는 대목이다.