SP삼화

산업 방향과 지속가능성

SP삼화(옛 삼화페인트)는 2023년부터 2025년까지 연결 영업이익이 258억원에서 96억원으로 3분의 1 수준까지 줄어드는 동안 주당 배당금은 400원에서 350원으로 낮아진 뒤 2년째 그 수준을 유지했고, 2025년 연결 배당성향은 124%까지 치솟았다. 같은 시기 회사는 발행주식의 8.8%에 달하던 자사주 238만 8,642주를 전량 처분했는데, 절반가량은 일본 도료업체 추고쿠마린페인트에 매각하고 나머지는 신사업 투자 재원을 마련하는 교환사채 발행에 활용했다. 여기에 2024년 말 회장의 별세로 딸이 지분을 상속받아 최대주주 겸 대표이사에 오르는 승계, 그리고 창립 80주년을 맞은 사명 변경(SP삼화)까지 겹쳐 있어, 배당 정책 하나만 떼어 보기 어려운 시기다.

이익이 3년 연속 줄어드는데도 주당배당금과 배당성향을 방어적으로 유지하는 정책이 마침 최대주주 상속 국면과 겹쳐, 일부 언론은 이를 상속세 재원 마련과 연결지어 보도하고 있다(보도에 따르면). 자사주 매각과 교환사채 발행으로 마련한 현금이 스마트팩토리 투자와 우호 지분 확보에 함께 쓰였는데, 교환사채 자체는 발행 반년 만에 예탁 자기주식이 모두 교환돼 사실상 소진된 만큼, 실적 부진이 이어질 경우 배당 정책과 대규모 설비투자 사이에서 우선순위를 다시 정해야 할 수 있다.