스피어

산업 방향과 지속가능성

스피어(옛 라이프시맨틱스)는 2025년 3월 우주항공 특수합금 기업 스피어코리아를 흡수합병하며 사업 자체가 통째로 바뀐 회사다. 2019년부터 2025년까지 단 한 번도 현금배당을 지급한 적이 없고, 2021~2023년 3년 연속 영업손실을 낸 뒤 2024년 흑자전환, 2025년엔 매출이 956억 4천만원으로 늘었는데도 순이익은 1억 7천만원(순이익률 0.18%)까지 쪼그라들었다. 배당이라는 잣대로 보면 아직 논의를 시작하기도 이른 회사지만, 같은 2025년 합병 과정에서 발행주식의 8.1%에 달하는 자기주식이 한꺼번에 생겼고, 그 계기가 바로 최대주주가 최광수(지분 29.98%)로 바뀐 그 합병이었다는 점이 눈에 띈다.

배당 지속가능성을 논하기엔 아직 너무 이르다. 2019년부터 지금까지 현금배당 이력이 전혀 없는 데다, 2025년 순이익이 1억 7천만원까지 줄어(순이익률 0.18%) 이익의 변동성이 크다는 점이 가장 먼저 걸린다. 2025년 처음 생긴 8.1% 규모의 자기주식도 소각 없이 남아 있어 유통주식 감소 효과가 없는 데다, 애초에 시장에서 사들인 자사주가 아니라 스피어코리아 흡수합병 과정에서 발생한 것이어서 '주주가치 제고를 위한 자사주 매입'으로 읽기는 더더욱 어렵다. 여기에 SpaceX향 매출의 상당 부분이 확정 매출이 아닌 수요예측치이고, 니켈제련소 지분 인수(3,441억 4천만원, 2024년 말 연결자산총액 대비 790.30%)처럼 회사 체급 대비 큰 베팅이 겹쳐 있어 재무구조 자체의 변동성도 함께 봐야 한다.