테스

산업 방향과 지속가능성

테스는 삼성전자와 SK하이닉스에 증착·식각 장비를 공급하는 반도체 장비 업체로, 배당 정책에서는 실적 등락과 무관하게 좀처럼 물러서지 않는 태도를 보여왔다. 2023년 연결 기준 영업손실을 낸 해에도 주당 500원 배당을 그대로 지켜 배당성향이 560%까지 치솟았을 정도다. 이후 메모리 반도체 업체들의 증설 투자가 재개되면서 2025년 매출과 이익이 큰 폭으로 반등했고, 회사는 배당 인상과 자사주 소각을 동시에 단행하며 주주환원 규모를 다시 키웠다. 다만 이 흐름을 지금 시점에서 그대로 낙관하기는 이르다. 배당을 지키려는 의지가 강한 만큼, 다음 다운사이클에서는 오히려 그 부담이 더 커질 수 있기 때문이다.

다만 이런 흐름의 이면에는 반도체 장비업 특유의 변동성이 그대로 남아 있다. 테스 매출은 2022년 3,580억원에서 2023년 1,469억원으로 1년 만에 59% 줄었다가 2024년 2,401억원, 2025년 3,511억원으로 다시 늘었는데, 결국 삼성전자와 SK하이닉스 두 고객사의 설비투자 주기에 실적이 크게 좌우된다는 뜻이다. 배당을 웬만해서는 낮추지 않는다는 점은 강점이지만, 배당 규모 자체가 850원으로 커진 상태에서 다음 다운사이클이 오면 2023년보다 더 부담스러운 배당성향을 감수해야 할 수 있다. 소각 대상이 된 자사주와 별개로 교환사채에 걸린 자사주 60만주는 교환권이 행사되면 다시 시장에 풀릴 수 있어, 소각으로 줄인 주식 수 효과가 시간이 지나며 상쇄될 가능성도 있다. 코리아인스트루먼트 지분 투자 역시 본업인 반도체 장비와는 결이 다른 자금 집행이라, 그 성과는 테스 공시만으로는 당장 가늠하기 어렵다.