고영

산업 방향과 지속가능성

고영은 2022년부터 4년째 주당 140원의 배당금을 그대로 유지해 왔다. 문제는 그 사이 뒷받침하는 연결 당기순이익이 393억원(2022년)에서 148억원(2025년)까지 줄어, 배당성향은 23.9%에서 62.8%로 뛰어올랐다는 점이다. 배당을 늘린 게 아니라 이익이 줄어든 결과인 셈인데, 회사는 이미 기업가치 제고 계획에서 "연결 순이익의 20%를 배당성향 목표로 하되, 이 기준에 따른 배당총액이 전년도에 못 미치면 전년도 수준을 유지한다"는 하방 방어 조항을 명문화해 뒀다. 그런데 2026년 상반기 순이익이 벌써 314억원으로 2025년 한 해치를 넘어서면서, 이 조항이 이제는 배당을 실제로 늘리는 쪽으로 작동할지가 관심사로 떠올랐다.

배당성향이 계속 올라가는 흐름만 보면 주주환원에 더 적극적으로 나서는 것처럼 보이지만, 실제로는 이익이 줄어드는 와중에 배당총액을 지키는 방어적 정책이 작동한 결과라는 점을 구분해서 볼 필요가 있다. 2024년 당기순이익 210억원도 자세히 보면 영업이익이 33억원까지 주저앉은 해에 기타영업외수익 242억원이 더해지며 만들어진 숫자로, 그해 본업의 수익성은 실제로 크게 흔들렸다. 2026년 상반기 실적 회복도 반도체·AI 관련 설비투자 수요에 상당 부분 기대고 있어, 그 수요가 꺾이면 이익 변동성이 다시 커질 수 있다. 그렇게 되면 전년도 배당총액을 유지한다는 원칙이 오히려 배당성향을 더 끌어올리는 부담으로 돌아올 가능성도 있다. 아울러 신사업 투자 재원을 자기주식 처분으로 조달하겠다는 계획은 아직 실행되지 않았을 뿐, 이후 실제 매도가 이뤄지면 유통주식수가 늘어나는 요인이 된다는 점도 염두에 둘 필요가 있다.