에스피지

산업 방향과 지속가능성

에스피지는 냉장고 등 가전에 들어가는 모터와 산업자동화용 감속기를 만들어온 회사인데, 최근 2년 사이 로봇용 정밀감속기 쪽으로 무게중심을 확실히 옮기고 있다. 2025년 매출은 3,417억원으로 전년보다 12.0% 줄었지만 영업이익은 179억원으로 45.4% 늘었고, 연구개발비는 매출 대비 7.71%까지 뛰어올랐다. 배당에서도 변화가 뚜렷하다. 2025년 9월 상장 후 처음으로 주당 100원의 중간배당을 실시했고 2026년 9월에도 같은 금액으로 두 번째 중간배당을 결정했는데, 두 번 모두 당기순이익이 아니라 자본준비금을 이익잉여금으로 옮긴 돈을 재원으로 삼았다. 정작 2025년 연결 순이익은 법인세 비용이 크게 늘면서 전년보다 30.4% 줄었으니, 배당을 늘리는 속도와 실제 벌어들이는 이익의 흐름은 서로 다른 방향을 향하고 있는 셈이다.

다만 이 배당 확대를 곧바로 주주환원 강화로만 읽기는 조심스럽다. 두 차례의 중간배당은 당기순이익이 아니라 자본준비금을 이익잉여금으로 옮긴 돈에서 나왔고, 2025년 배당성향이 60.70%까지 치솟은 것도 배당금이 크게 늘어서라기보다 법인세비용이 12억원에서 54억원으로 급증하며 순이익이 줄어든 영향이 크다. 세전이익은 약 146억원으로 전년과 거의 같았다. 최대주주의 장남이 회사 이사로 있는 상황에서 두 번의 중간배당이 모두 과세되지 않는 재원으로 설계됐다는 점 때문에 시장 일각에서는 지분 승계를 위한 재원 마련이라는 해석도 나온다. 사업보고서의 매출 품목표에서 로봇용 정밀감속기가 아직 '기타' 항목에 묶여 별도로 구분되지 않을 만큼, 로봇 사업이 전체 실적에서 차지하는 비중은 여전히 작다는 점도 감안할 필요가 있다.