대주전자재료

산업 방향과 지속가능성

대주전자재료는 2021년부터 보통주 기준 주당 100원이라는 배당금을 거의 그대로 유지해 왔다. 문제는 그 100원을 뒷받침하는 이익이 해마다 크게 출렁였다는 점이다. 2021년 229억원이었던 연결 순이익은 2022년 8억원, 2023년 6억원으로 급감했고, 2023회계연도에는 배당이 아예 끊겼다. 이후 실리콘 음극재 사업이 살아나며 2024년 순이익이 364억원까지 뛰자 배당은 100원으로 되살아났고 2025년에도 그대로 유지됐다. 배당 액수 자체는 크게 바뀌지 않았지만, 그 뒤에서는 실리콘 음극재 증설과 이를 뒷받침하는 잦은 전환사채·교환사채 발행이라는 재무 구조의 변화가 계속 진행되고 있다.

실리콘 음극재 성장 스토리와 관세 반사이익만 보면 그림이 좋아 보이지만 몇 가지는 짚어야 한다. 배당은 2021년 이후 보통주 100원에서 사실상 움직이지 않아 실적이 좋아져도 주주 몫이 비례해서 늘어나는 구조가 아니다. 자사주 감소도 소각이 아니라 교환사채 상환에 쓰인 결과여서 통상적인 의미의 주주환원과는 다르다. 파나소닉 등 주요 고객사에 대한 공급 일정이 계속 뒤로 밀려온 이력이 있고, 잦은 전환사채·교환사채 발행에 따른 전환가액 조정과 파생상품 평가손익이 분기 실적을 크게 흔들 수 있다는 점도 유의할 부분이다.