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008490 · 제약 · 국내 · 코스피
서흥
17,560원배당수익률 2.9%섹터 평균 2.1% 대비 +0.8%p · 63곳 중 22위9년 연속 지급 · 감액 2회
1년 전 0.7% → 현재 2.9% · 배당금이 150% 늘어난 영향(좋은 신호)
현재가·배당수익률 출처: 네이버 금융(매일 자동 갱신, 국내 거래일 기준) · 최종 업데이트 2026-10-30
2025년 기준 주당 예상 세후 배당금
423원
세전 500원, 15.4% 원천징수 기준
시가총액
2,412억원
발행주식수 약 13,736,675주
지급월4월 · 423원
기업 소개
서흥은 하드캡슐 국내 시장점유율 약 95%를 차지하는 캡슐·건강기능식품 소재 전문기업으로, 젤텍·서흥아메리카·서흥베트남 등 13개 계열사를 두고 있다.
산업 방향과 지속가능성
서흥의 2025년 결산배당은 주당 500원, 총 55.7억원으로 2023년의 100원에서 2021년과 같은 수준으로 돌아왔지만, 지배주주 순이익 435억원 대비 12.8%로 배당성향은 10%대 초중반에 머문다. 재원은 2025년 3월 주총에서 감액한 자본준비금 81.4억원을 이익잉여금으로 옮긴 전입분이며, 회사는 이 배당이 세법상 과세소득에 해당하지 않는다고 공시했다. 같은 해 비상장 자회사 젤텍이 지급한 배당은 90억원이었고 그중 양준택 외 2인 몫이 51.4억원으로 본사 배당 총액에 가까운 규모다. 여기에 개정 상법이 정한 소각 기한(2027년 9월 5일)이 자기주식 433,000주(3.74%)에 걸려 있어 다음 주주환원의 방향이 아직 열려 있다.
주주환원주당 배당금은 2017~2021년에 300·350·400·450·500원으로 올랐다가 2022년 400원, 2023년 100원으로 줄었고 2024년 200원, 2025년 500원으로 회복했다(사업보고서 alotMatter, 접수번호 20260319001055 등). 지배주주 순이익 대비 배당성향은 2021년 10.4%, 2023년 18.2%, 2025년 12.8%였고, 회사는 제51~53기 별도 기준 평균 배당성향을 16.7%로 밝혔다. 2025년 결산배당 5,568,056,500원은 2026년 3월 27일 주총에서 확정돼 2분기에 지급됐다(20260209800438, 20260327802286). 재원은 2025년 3월 28일 주총(20250328803381)에서 승인한 자본준비금(주식발행초과금) 8,135,469,869원의 이익잉여금 전입분인데, 이 금액이 배당총액보다 커서 다음 배당에도 같은 재원을 쓸지가 관심사지만 공시된 바는 없다. 자기주식은 2017년 12월~2018년 5월에 45만주를 취득한 뒤 2019~2024년에는 취득·처분·소각이 없었고, 2025년 12월 임원 성과상여로 17,000주(371,450,000원)를 처분해 433,000주가 남았다(20251212000450, 20251217000054). 계열 배당도 함께 볼 필요가 있는데, 서흥이 42.84%를 가진 비상장 젤텍은 2025년 중간배당 90억원(주당 9,000원, 전년 30억원)을 지급했고 서흥 수취분은 38.6억원, 나머지 57.16%인 51.4억원은 양준택 외 2인 몫이다(젤텍 감사보고서 20260407000452, 서흥 사업보고서 특수관계자 주석).
전략서흥은 하드캡슐 국내 점유율 약 95%, 글로벌 3위(약 8%)를 지키는 가운데 매출 비중은 건강기능식품 40.1%, 하드캡슐 32.0%, 원료 16.7% 순으로 건강기능식품이 가장 커졌고, 2025년 하드캡슐 가동률은 생산능력 533.5억개 대비 87.3%(2024년 89.9%)였다. 2025년 매출은 7,223억원(+10.6%), 영업이익은 502억원(약 48% 증가)으로, 회사는 하드캡슐과 건강기능식품이 함께 늘었고 젤라틴 원료 단가가 안정되며 수익성이 개선됐다고 설명한다(20260319001055). 2026년 상반기에는 매출 4,145억원(+11.8%), 영업이익 437억원(+38.0%)으로 개선세가 이어졌다(20260813001642). 다만 2025년 순이익 471억원에는 내츄럴엔도텍(서흥 지분율 22.94%에서 28.81%로 상승) 관계기업투자주식 손상환입 137억원이 들어 있어 영업 실적과 별개로 반복되지 않을 수 있는 성격이 섞여 있다. 재무 부담도 있어 2025년 말 총 차입금 4,331억원 가운데 2,893억원이 1년 내 만기이고, 이자 177억원을 낸 뒤의 영업활동현금흐름 769억원에서 설비투자(유형자산 취득) 456억원을 썼으며 부채비율은 96.1%다. 지배구조에서는 양주환 회장이 2024년 12월 26일 친인척인 사내이사 양준택·양준성에게 45만주씩 모두 90만주를 증여하면서 지분이 32.79%에서 25.01%로 낮아졌고, 특수관계인 합계는 52.83%다(20241231800147, 20251217800257).
신사업 · R&D지배회사 연구개발비는 2025년 94억원으로 매출의 2.65%이며 2023년(70억원, 2.20%)보다 늘었고, 과천 부설 연구원 62명이 개별인정 원료와 신제형 개발을 맡는다(20260319001055). 개별인정 원료로는 저분자콜라겐펩타이드(2022년 2월), 참당귀황기추출복합물(2024년 11월), 오미자박추출물(2025년 6월)을 잇달아 인정받았고, 초임계 기장추출물을 쓴 탈모 조성물 특허도 2025년 8월 등록됐다. 오송공장(2025년 1월)과 젤리 제형을 담당하는 오송2공장(2025년 10월)은 미국 UL 인증을 받았다. 화장품 부문(한국코스모 등)은 2025년 매출이 165억원으로 90.3% 늘었지만 영업손실 9.4억원(전년 11.9억원)으로 아직 이익을 내지 못했다.
규제 대응2026년 3월 6일 시행된 개정 상법은 이전에 직접 취득한 자기주식을 시행일로부터 1년 6개월인 2027년 9월 5일까지 소각하도록 하되, 임직원 보상 등은 주총 승인을 받은 보유·처분계획으로 예외를 둘 수 있게 했다(법무법인 해설 기준). 서흥의 2026년 반기보고서 자기주식 보유현황에는 2017년 취득 133,000주와 2018년 취득 300,000주 모두 소각기한이 2027년으로 적혀 있고 보유·처분계획 승인 내용은 비어 있으며, 장기 계획은 구체적으로 없고 활용 방안을 검토 중이라고 밝혔다(20260813001642). 2025년 12월에 이 자사주를 임원 성과상여에 쓴 전례가 있어 소각과 보상 활용 중 어느 쪽을 택할지가 관건이고, 소각하면 발행주식이 11,136,113주로 줄어 특수관계인 지분율은 52.83%에서 계산상 약 54.9%가 된다. 2026년 3월 27일 주총은 정관 개정(제2-2호)을 가결해 이사회가 배당받을 주주의 기준일을 별도로 정하고 2주 전에 공고할 수 있게 했는데, 사업보고서에는 2022~2025년 결산배당 모두 배당 예측가능성 제공 여부가 X로 표시돼 있었다(20260226005910, 20260327802286, 20260319001055). 온실가스·에너지 목표관리제 관리업체로 지정돼 있으며 배출량은 2023년 36,087tCO2, 2024년 37,334tCO2, 2025년 38,432tCO2로 늘었다.
2025년 배당성향 12.8%는 관계기업 손상환입 137억원이 포함된 순이익 기준이라, 이를 단순 차감하면 지배주주 순이익은 약 298억원, 배당성향은 약 18.7%가 된다. 또 2026년 상반기에는 연결 영업이익이 38.0% 늘었는데도 지배주주 순이익은 14.5% 줄었고(비지배지분 몫 7억원에서 56억원으로 증가), 젤텍 배당 중 서흥 외 주주 몫(51.4억원)과 자사주 소각·보상 활용 여부가 정리되지 않아 소수주주 몫의 향방은 아직 불확실하다.
지켜볼 것 · 2027년 2월경 나올 2026 사업연도 현금ㆍ현물배당결정 공시(최근 3년 결정일은 2월 9~14일)에서 주당 배당금, 자본준비금 전입 재원 사용 여부, 새 정관에 따른 배당기준일 별도 지정 여부를 확인하고, 2027년 9월 5일 소각 기한 전까지 자기주식 433,000주의 소각 또는 주총 승인 보유·처분계획 공시가 나오는지 지켜볼 필요가 있다.
공개된 공시·보도자료를 바탕으로 리서치한 내용이며 2026-09-19 기준입니다. 시세처럼 자동 갱신되지 않으며, 투자 판단의 참고 자료일 뿐 특정 종목을 추천하지 않습니다.
배당 안정성 요약
배당성향
안정(12%)
이익 대비 배당 비중이 낮아 배당을 유지할 여력이 충분합니다.
배당 삭감 이력
삭감 후 회복
지속가능성 등급
9년 연속 지급
감액 2회
2023년 배당을 75% 줄였으나 2025년부터 다시 늘어나고 있습니다.
2025년 사업보고서 기준 · 출처: 금융감독원 전자공시(DART) · 최종 업데이트 2026-10-27
이 종목이 속한 목록배당 위험 신호
주주환원(자사주)
최근 3년(+올해) 내 발행주식 대비 의미 있는 규모(소각 0.5%·매입 1% 이상)의 자사주 취득·소각 공시가 확인되지 않았습니다.
출처: 금융감독원 전자공시(DART) 사업보고서 주요정보(자기주식 취득 및 처분 현황·주식의 총수 현황) · 최종 확인 2026-09-28
주주 구성
최대주주 양주환 지분율 25.01%(2025년 기말 기준, 기초 25.01%)
소액주주 지분율 35.30%
출처: 금융감독원 전자공시(DART) 사업보고서 주요정보(최대주주 현황·소액주주현황) · 최종 확인 2026-08-07
주가 추이
52주 최고 30,200원52주 최저 16,200원
최근 1년 실제 결과
과거 1년간의 실제 결과이며 앞으로의 수익률을 예측하지 않습니다. 세전 기준이고, 배당 재투자는 가정하지 않고 받은 배당금을 그대로 더했습니다.
총수익률(주가+배당)
-34.6%
주가 -36.4% · 배당 500원(1.8%)
최대 낙폭(MDD)
-46.4%
2025-11-13 → 2026-06-26
배당 이력
공시·보도자료를 바탕으로 리서치 과정에서 정리한 실제 주당배당금입니다. 대부분의 연도는 금융감독원 전자공시(OpenDART)의 공식 배당 공시와 교차검증했습니다.
2년 연속 인상최근 4년 연평균 +0.0%
배당 나이테 — 링 두께는 그 해 주당배당금 크기(자체 최고치 기준 정규화)
2년 연속 배당 성장2025년· 유지·성장
주당배당금 500원
2025년 기준 배당수익률(추정) 2.3%
전년 대비 ▲ 150.0%
유지·성장 삭감 무배당 집계 중· 중심(안쪽)이 가장 오래된 해, 바깥쪽이 최근 해예요. 링을 눌러보세요.
| 연도 | 주당배당금 | 비고 |
|---|---|---|
| 2025년 | 500원 | 배당총액 약 55.7억원 |
| 2024년 | 200원 | |
| 2023년 | 100원 | 전년 대비 대폭 축소. DART 공시 기준 교차검증 완료 |
| 2022년 | 400원 | DART 공시 기준 교차검증 완료 |
| 2021년 | 500원 | DART 공시 기준 교차검증 완료 |
| 2020년 | 450원 | DART 공시 기준 교차검증 완료 |
| 2019년 | 400원 | DART 공시 기준 교차검증 완료 |
| 2018년 | 350원 | 2018 사업연도 사업보고서 배당 표의 주당 현금배당금(rcept_no 20190329003967)으로 확인한 값이다. 2026-10-25 배당 이력 보완(2017~2022년 누락분)에서 추가. |
| 2017년 | 300원 | 2017 사업연도 사업보고서 배당 표의 주당 현금배당금(rcept_no 20180330001466)으로 확인한 값이다. 2026-10-25 배당 이력 보완(2017~2022년 누락분)에서 추가. |
실적
| 연도 | 매출액 | 영업이익 | 당기순이익 | 부채비율 |
|---|---|---|---|---|
| 2025년 | 7,223억원 | 502억원 | 471억원 | 96.1% |
| 2024년 | 6,532억원 | 338억원 | 215억원 | |
| 2023년 | 5,945억원 | 429억원 | 88억원 |
당기순이익 대비 배당금총액
배당금총액은 현재 발행주식수(시가총액÷현재가) 기준 추정치이며, 실제 그 해의 발행주식수와 다를 수 있습니다.
출처: 금융감독원 전자공시(DART) 사업보고서 주요정보(단일회사 주요계정) · 최종 확인 2026-08-27
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가상 매수
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