JW중외제약

산업 방향과 지속가능성

JW중외제약은 2022년부터 4년 연속 보통주 배당금을 올려 2021년 주당 325원이던 배당을 2025년 650원까지 두 배로 키웠다. 2025년 한 해에만 배당총액을 전년 대비 41.9% 늘리면서, 스스로 내건 '2027년까지 배당총액 30% 이상 증액' 목표를 1년 만에 앞질렀다. 그런데 같은 기간 회사가 짊어진 짐도 만만치 않다. 2023~2024년 공정거래위원회 리베이트 제재로 과징금 299억200만원을 확정받아 2026년 1월까지 나눠 냈고, 2025년 6월에는 세무조사로 211억원을 추가로 물었으며, 2026년 4월에는 의약품 31개 품목에 3개월 판매정지 처분까지 받았다. 그럼에도 부채비율이 2021년 235.8%에서 2025년 63.9%로 뚜렷이 낮아진 걸 보면, 배당을 늘리면서 대형 제재금까지 감당할 체력은 갖춘 셈이다.

장밋빛 지표만 있는 건 아니다. 2025년 배당성향(25.5%)은 회사가 2026년 3월 새로 내건 목표치인 '2028년까지 연결 배당성향 25% 내외'에 이미 도달해 있다. 그만큼 주당 배당금이 2024년 450원에서 2025년 650원으로 44.4% 뛰었던 속도가 앞으로도 반복되기는 어려울 수 있고, 이후 배당 증가는 이익 증가율에 맞춰 완만해질 가능성이 크다. 회사가 스스로 내건 성장 목표(3개년 매출 CAGR 10% 이상, 평균 ROE 20% 이상) 역시 2025년 실적(매출성장률 7.8%, ROE 16.7%) 기준으로는 아직 못 미친다. 최근 3년간 짊어진 과징금과 추징금만 합쳐도 510억원(공정위 299억원, 국세청 211억원)에 이르는데, 이런 부담을 안고도 배당과 자사주 매입을 계속 늘렸다는 건 현금창출력이 그만큼 뒷받침됐다는 뜻이지만, 같은 강도의 제재가 되풀이되면 그 여력도 줄어들 수 있다.