미래에셋증권2우B

산업 방향과 지속가능성

미래에셋증권은 2025년에 연결 영업이익 1조9,151억원, 지배주주순이익 1조5,695억원으로 사상 최대 실적을 냈다. 그런데 정작 공식 현금배당성향은 2024년 15.9%에서 2025년 11.1%로 오히려 더 낮아졌다. 이익이 늘어난 만큼 배당을 키우기보다 자사주를 사들여 소각하는 쪽에 힘을 실었기 때문이다. 미래에셋증권2우B는 이 흐름의 한복판에 있는 종목이다. 배당금 자체는 보통주와 한 푼도 차이 없이 똑같이 받는 구조이고, 최근에는 회사가 2우B 자사주만 따로 큰 규모로 사들였다가 시차를 두고 소각하는 패턴이 반복되면서 유통 물량과 주가가 이 소각 속도에 함께 흔들리는 모습을 보이고 있다.

다만 2025년과 같은 실적 서프라이즈가 매년 되풀이된다고 보기는 어렵다. 증권사 이익의 상당 부분은 파생결합증권 관련 손익이나 트레이딩 성과처럼 시장 상황에 따라 크게 출렁이는 항목이어서, 시장이 조정을 받으면 이익과 함께 배당 여력도 줄어들 수 있다. 공식 지표인 현금배당성향 자체가 2024년 15.9%에서 2025년 11.1%로 낮아진 상태라는 점도 눈여겨볼 부분이다. 게다가 자사주를 사들이는 시점과 실제로 소각하는 시점 사이에는 시차가 있어, 회사가 사들인 물량이 언제 얼마나 소각될지는 매번 이사회 결정이 나와봐야 확인할 수 있다. 우선주 특성상 보통주보다 유통 물량이 훨씬 적어 유동성이 낮고, 대규모 매입이 진행되는 구간에는 가격 변동성도 커질 수 있다는 점 역시 함께 고려할 필요가 있다.