동구바이오제약

산업 방향과 지속가능성

동구바이오제약은 2025년 연결 당기순이익이 약 501.7억원으로 전년(19.9억원) 대비 2,420.2% 늘었다고 공시했지만, 결산배당은 2023년부터 이어온 주당 120원 그대로였고 배당성향은 오히려 160.1%에서 6.5%로 낮아졌다. 순이익 급증의 실체는 본업이 아니라 큐리언트 등 오픈이노베이션 지분투자에서 나온 평가이익이었고, 정작 같은 해 매출은 2.6%, 영업이익은 27.1% 줄었다. 여기에 2024년 8월 식약처로부터 받은 내용고형제 제조 GMP 적합판정 취소 처분(2023년 별도 매출의 66.57%에 해당)이 2026년 1심 패소 판결을 받고 항소심으로 넘어가 있어, 배당의 바탕이 되는 본업 수익성과는 별개로 회사 존립을 흔들 수 있는 소송 리스크가 함께 진행되고 있다.

2025년의 기록적인 순이익은 큐리언트 등 지분투자 평가이익이라는 비영업·미실현 손익에 크게 기대고 있어 본업 수익성 둔화(매출 -2.6%, 영업이익 -27.1%)와 겹쳐 보면 배당 여력이 그만큼 커졌다고 보기는 어렵고, 2025년 말 기준 배당가능이익 한도도 미실현이익 709.8억원이 빠지면서 320억원대(32,099,127,539원)로 제한된다. 여기에 2023년 별도 매출의 66.57%에 해당하는 사업의 존속이 걸린 GMP 취소소송이 항소심으로 넘어가 있고, 이미 '처분'했다고 공시한 자사주 4.99%도 교환사채 미행사로 여전히 회사 장부에 남아 있어, 주주환원의 바탕이 되는 지분 구조와 현금 창출력 모두 단기간에 정리되지 않은 변수를 안고 있다.