삼진제약

산업 방향과 지속가능성

삼진제약은 2017년 결산부터 2025년 결산까지 9개 사업연도 동안 주당 배당금을 800원으로 그대로 두었고, 2025~2027년에도 800원 기조와 순이익 20% 이상 환원을 지키겠다고 밝혔다. 배당금이 고정돼 있어 배당성향은 순이익에 따라 2023년 54.06%, 2024년 약 25%, 2025년 41.89%로 크게 움직였다. 주주환원 방식의 변화는 오히려 자사주 쪽에서 컸는데, 2022년 아리바이오와의 지분 제휴(자사주 1,111,111주 처분), 2022~2024년 249.7억 원 규모 매입, 2025년 58만 주 소각과 일성아이에스 40만 주 맞교환을 거쳐 지금은 662,225주(4.97%)가 남아 있다. 이 잔여 물량, 알츠하이머 치료제 AR1001의 임상 결과, 두 대주주 가문의 지분 이동이 한꺼번에 걸려 있다는 점이 지금의 긴장 지점이다.

매출은 2025년 3,091억 원으로 전년보다 0.3% 늘어 제자리걸음이고, 2026년 상반기에는 매출이 1.5% 늘었지만 매출원가율이 59.5%에서 64.4%로 올라 영업이익이 16.0% 줄었다(반기 누적 기준). 2025년 말 차입금은 1,345억 원(그해 이자지급 49.5억 원)이어서 800원 배당, 자사주 처리, AR1001 마일스톤 지급 가능성이 모두 이익 흐름에 얹혀 있고, 2024년 배당성향 약 25%처럼 일회성 이익이 섞인 해에는 배당성향만으로 이익 여력을 읽기 어렵다.