린데

영국 워킹에 본사를 둔 세계 최대 산업가스 회사다. 뉴욕증권거래소에 상장돼 있고 종목기호는 LIN이다. S&P500 구성 종목이다.

최고경영자는 산지브 람바다. 직원은 약 6만 5,289명이다(2024년 기준).

대기가스를 만든다 — 산소, 질소, 아르곤, 희귀가스다. 공기를 원료로 극저온 공기분리를 비롯한 여러 방식으로 생산하며, 생산량이 가장 많은 제품군이다.

공정가스도 만든다 — 수소, 헬륨, 이산화탄소, 일산화탄소, 전자가스, 특수가스, 아세틸렌이다. 비극저온 공기분리 기술 분야의 시장 선도자다.

엔지니어링 사업도 한다. 공기분리·수소·합성·올레핀·천연가스 플랜트를 설계하고 짓는다. 외부 고객을 위한 일괄 공사도 맡는다.

최종 시장이 넓다 — 화학·에너지, 식음료, 전자, 헬스케어, 제조, 금속·광업까지 걸쳐 있다.

회사는 반도체 제조를 지원하고, 의료용 산소를 공급하며, 청정수소 생산과 탄소포집을 가능하게 해 온실가스를 줄인다고 사업을 설명한다.

2025년 매출은 339억 8,600만 달러다.

2018년 10월 31일 독일 린데 AG와 미국 프랙스에어가 대등하게 합병해 지금의 린데 plc가 됐다. 두 회사 주주가 현금 투자 없이 주식을 교환하는 방식으로 합병해 세계 최대 산업가스 회사가 됐다.

합병 후 총부채가 370억 달러에서 330억 달러로 줄었고, 무디스로부터 A2 등급을 받았다.

프랙스에어는 원래 배당귀족주였다. 합병으로 린데가 그 지위를 이어받았고, 2018년 12월부터 분기 배당을 지급하고 있다.

산업가스는 대체 산업이 없어 시장 변동성의 영향이 적고 성장성이 견고한 분야로 평가된다.

고객과 장기 공급계약을 맺는다. 화학·헬스케어·제조 같은 분야의 우량 고객과 맺은 계약에서 안정적인 영업현금흐름이 나온다.

회사는 성장 투자와 배당·자사주를 통한 반복적 현금 환원을 결합한 자본 배분 틀을 오랫동안 유지해왔다고 밝힌다.

2026년 2분기 조정 영업이익률은 29.5%, 자본이익률은 23.5%였다. 회사는 이를 업계 최고 수준 수익성이라고 표현한다.

2026년 1분기에는 조정 영업이익률 30.1%로 120bp 개선됐고, 자본이익률은 25.7%였다.

최고경영자 산지브 람바는 2026년 1분기 발표에서 "경제 전망에 신중하지만 린데의 사업 모델은 어떤 환경에서도 주주가치를 만들 수 있다고 확신한다"고 말했다.

가스 판매 수주잔고가 81억 달러로 사상 최대다. 장기 공급계약으로 뒷받침되는 자본 투자다.

이 중 57%가 수소·탄소포집·재생에너지 같은 청정에너지 사업이다. 이 사업들은 통상 두 자릿수 내부수익률을 내고, 공급망 밀도를 높여 경쟁력을 강화한다.

전체 프로젝트 수주잔고는 110억 달러다. 여기에 외부 고객 설비 판매 수주잔고 30억 달러가 더 있다. 설비 판매 쪽은 장기 가스 공급이 아니라 엔지니어링 서비스로 계약된 성장과 현금흐름을 확보하는 것이다.

발라드파워나 퓨얼셀에너지 같은 수소 전문 회사들과 달리, 린데의 수소는 이미 계약이 잡힌 일감이다. 이 회사들은 아직 연간 흑자를 낸 적이 없지만, 린데의 수소 관련 사업은 수주잔고로 잡혀 있는 확정된 매출이다.

이 사이트에 있는 발라드파워·플러그파워도 아직 안정적인 흑자를 내지 못하고 있다 — 계약이 아니라 성장을 흑자로 증명해야 하는 단계다.

미국 가정 간호 사업(링케어 브랜드)이 미주 실적의 발목을 잡았다. 비용 상승이 마진에 영향을 줬고, 링케어를 빼면 미주 마진이 22bp 하락이 아니라 20bp 개선이었을 것이라고 회사가 밝혔다.

아시아태평양 마진이 17bp 내렸다. 마진이 낮은 장비 판매와 헬륨 공급 차질 비용 때문이다. 다만 전분기 대비로는 16bp 개선돼 부담이 누그러지는 흐름이다.

유럽·중동·아프리카는 전년 대비 마진이 개선된 유일한 지역이었다.

보고 기준 영업이익률이 27.5%로 60bp 내렸다.

매출이 4년 동안 거의 제자리다. 성장은 가격과 생산성, 자사주 매입에서 나온다.