네오셈

산업 방향과 지속가능성

네오셈은 2020년 20원이던 보통주 주당 배당금을 2025년 100원까지 5배로 늘려온 회사다. 문제는 그 사이 이익 흐름이 훨씬 더 크게 흔들렸다는 점이다. 2025년 연결 영업이익은 40억5,539만원으로 전년보다 75.4% 줄었고 당기순이익도 53억4,219만원으로 72.2% 감소했는데, 배당금은 오히려 주당 60원에서 100원으로 늘리면서 연결 현금배당성향이 2024년 13.27%에서 2025년 79.55%로 단숨에 뛰었다. 메모리 반도체 후공정 검사장비인 번인테스터와 SSD 테스터를 만드는 회사 특성상 삼성전자·SK하이닉스 등 소수 고객사의 설비투자 타이밍에 매출이 크게 출렁이는 구조이고, 지금 개발 중인 HBM·CXL 차세대 메모리 검사장비가 이 실적 공백을 메울 수 있을지가 앞으로의 관전 포인트다.

다만 이 흐름을 그대로 낙관하기는 이르다. 79.55%라는 현금배당성향은 회사가 배당 재원을 넉넉히 확보해서 나온 숫자가 아니라 2025년 순이익이 급감한 결과로 나온 숫자다. 수주형 검사장비 사업의 특성상 2026년에도 실적이 비슷한 폭으로 출렁일 수 있고, 그 상태에서 지금의 주당 100원 배당을 그대로 유지한다면 배당성향은 더 올라갈 수 있다. CXL·HBM 검사장비는 '세계 최초' 상용화라는 타이틀에도 불구하고 아직 매출 기여가 뚜렷이 확인되지 않았고, HBM용 BX 테스터는 여전히 품질평가 단계에 머물러 있어 양산 발주로 이어지는 시점도 확정되지 않았다. 최대주주 지분율이 6년 새 48%대에서 41%대로 낮아진 것은 전환사채 전환에 따른 구조적 희석이라 당장 경영권 문제로 보기는 어렵지만, 앞으로 추가 전환사채나 유상증자가 나오면 비슷한 희석이 반복될 수 있다는 점은 참고할 만하다.