넥슨게임즈

산업 방향과 지속가능성

넥슨게임즈는 2019 회계연도부터 지금까지 7년째 배당을 한 번도 하지 않은 회사다. 그런 회사가 2025년 3월 처음으로 150억원 규모의 자사주 취득 신탁계약을 맺어 '주주가치제고'를 내걸었는데, 계약이 만료되고 얼마 지나지 않아 나온 성적표는 정반대 방향이었다. 2024년 '퍼스트 디센던트' 흥행에 힘입어 매출이 32.5%, 영업이익이 222.4% 늘었던 회사가 2025년에는 매출이 30.0% 줄고 2021년 이후 4년 만에 다시 연간 영업손실(-602억3,959만원)로 돌아섰다.

다만 이번 자사주 매입을 주주환원 강화의 신호로 보기는 이르다. 150억원 규모는 2026년 9월 기준 시가총액(약 6,968억원)의 2% 남짓에 그치고, 계약이 만료된 뒤 추가 매입이나 소각 계획은 아직 공시되지 않았다. 배당은 여전히 한 번도 없었다. 재무구조도 함께 나빠졌다. 순손실 여파로 자본총계는 2024년 말 3,127억644만원에서 2025년 말 2,548억7,379만원으로 18.5% 줄었고, 같은 기간 부채총계는 절대액 기준으로는 오히려 줄었는데도(1,744억9,851만원→1,496억646만원, -14.3%) 자본이 더 빠르게 줄면서 부채비율은 55.80%에서 58.70%로 높아졌다. 근본적인 문제는 2025년 적자의 성격이다. 앞서 짚었듯 매출 감소폭보다 비용 증가(연구개발비 등)가 적자 전환에 더 크게 기여했는데, 이는 아직 출시되지 않은 신작에 대한 선투자 성격이 짙다는 뜻이다. 신작이 흥행하지 못하면 지금의 비용 부담만 남을 위험이 있다.