HL만도

산업 방향과 지속가능성

HL만도의 배당금은 2019년 주당 550원에서 코로나 충격을 받은 2020년 무배당으로 끊겼다가, 2022년 500원을 저점으로 2023년 600원, 2024년 700원, 2025년 750원까지 3년 연속 올랐다. 문제는 이 상승이 이익 개선과 같이 가지 않는다는 점이다. 2025년 연결 지배주주순이익은 1000억원으로 전년(1299억원) 대비 23% 줄었는데도 배당금은 오히려 늘어, 배당성향이 25.4%에서 35.2%로 뛰어올랐다. 회사가 2025년 12월 투자자들에게 제시한 2030년 중장기 목표에는 배당성향 25% 이상 유지가 포함돼 있는데, 정작 그 하한선을 실적이 꺾인 해에 먼저 넘어선 셈이다. 매출은 9조원대로 계속 커지고 있지만 영업이익률은 4.1%에서 3.8%로 오히려 낮아져, 배당을 늘릴 여력의 원천인 수익성 자체가 개선되고 있다고 보기는 아직 이르다.

배당을 매년 늘려온 이력만 보면 안정적인 배당주로 보이기 쉽지만, 최근 인상분은 이익이 뒷받침된 결과가 아니라 이익이 줄어드는 와중에도 배당금을 유지·확대한 결과에 가깝다. 배당성향이 이미 회사 스스로 내건 2030년 하한선(25% 이상)을 크게 웃도는 수준까지 올라와 있어, 순이익이 한 번 더 꺾이면 배당금 자체가 흔들릴 여지가 있다. 자사주 매입 같은 완충장치도 없어 배당이 사실상 유일한 환원 수단인 데다, 새 성장축으로 내세운 로봇 사업은 아직 매출이 잡히지 않는 투자 단계이고 자율주행 자회사는 중국발 경쟁으로 이미 한 차례 목표를 하향 조정한 전례가 있다.