휴젤

산업 방향과 지속가능성

휴젤은 미국에서 유통사를 거치던 레티보 판매를 직접판매 체제로 전환하고 중국에서는 점유율 20%를 넘기며 2026년 들어 분기마다 최대 실적을 갈아치우고 있지만, 정작 이렇게 쌓인 이익과 현금은 배당이 아니라 자사주 매입과 임직원 보상 쪽으로만 흘러가고 있어 주주환원 방식을 둘러싼 불만이 함께 커지는 중이다. 메디톡스와 미국에서 벌인 균주 도용 분쟁은 회사 측 승소로 마무리됐지만, 성장의 발목을 오래 잡아온 식약처의 품목허가 취소 처분을 다투는 소송은 1심 일부 승소 이후에도 항소심이 진행 중이라 완전히 정리되지는 않았다.

미국 직판 전환과 중국 점유율 확대를 지탱하는 원가와 마케팅 투자는 계속 늘어나는 반면 R&D 투자 비중은 오히려 줄고 있고, 식약처 품목허가취소 소송도 항소심이 진행 중이라 아직 완전히 정리되지 않아, 지금의 외형 성장이 꺾이면 배당 없이 자사주와 보상 재원에만 의존해 온 주주환원 방식의 지속가능성도 함께 시험대에 오를 수 있다.