비보존 제약

산업 방향과 지속가능성

비보존제약은 2020년부터 2025년까지 6개 사업연도 내내 배당을 단 한 번도 실시하지 않았고, 이 기간 연결 기준 당기순손실이 이어졌다. 2023년에 자사주 100만여 주를 취득한 이력이 있지만 이는 시장에서 사들인 것이 아니라 당시 대주주였던 (주)볼티아가 무상으로 넘겨준 물량을, 우리사주조합 출연과 임직원 성과급 재원으로 쓰기 위해 받은 것이었고 이후 2024~2026년 사이 네 차례에 걸쳐 임직원에게 그대로 나눠준 것뿐이라 소각된 적은 한 번도 없다. 배당이나 자사주 소각 같은 통상적인 주주환원은 아직 등장하지 않았고, 오히려 전환사채 발행과 유상증자를 반복하며 외부자본을 계속 끌어와야 하는 쪽에 훨씬 가깝다.

오피란제린이 국내 매출을 막 일으키기 시작하고 R&D 비율도 높아지는 흐름은 긍정적이지만, 그 성장분보다 레거시 제네릭 매출의 정책발 급감 폭이 훨씬 커 회사 전체는 여전히 대규모 순손실을 내고 있고 2025년 말 연결 기준 자본총계 726.6억 원, 부채총계 928.2억 원으로 부채가 자본을 크게 웃도는 재무구조다. 배당 재원은커녕 운영자금까지 전환사채와 유상증자로 메우는 구조라, 최대주주의 낮은 증자 참여율에 대한 시장의 우려(보도 기준)가 앞으로의 자금조달에서도 되풀이될 가능성을 배제하기 어렵다.