미래에셋생명

산업 방향과 지속가능성

미래에셋생명은 2022 회계연도 결산부터 4년째 보통주 현금배당을 지급하지 않고 있다. 2019년 결산 기준 주당 170원, 2020~2021년 100원까지 이어지던 배당이 끊긴 사이 회사는 순이익을 2배 넘게 불렸고, 2026년 3월에는 2018년 피씨에이생명 합병 때 발행해 자기주식으로 쌓아 두었던 보통주 3,183만주 넘는 물량을 통째로 태우는 결정을 내렸다. 배당 대신 유통주식 수 자체를 줄여 주당가치를 끌어올리겠다는 방식인데, 정작 같은 기간 회계상 자본총계는 오히려 줄어드는 추세여서 이 결정을 곧이곧대로 반가운 신호로만 읽기는 조심스럽다.

영업이익이 사상 최대를 찍었다는 소식과 자사주 전량 소각이라는 굵직한 주주환원 결정만 보면 우량주로 보이기 쉽지만, 정작 당기순이익은 전년 대비 3.92% 줄었다(2024년 1,361억원 → 2025년 1,308억원). 이 감소는 2024년 결산 때 법인세비용이 -130억원으로 세금 환급 효과를 봤던 기저효과가 크게 작용한 결과이기도 하다. 총포괄손익은 2년 연속 적자였고 자본총계도 줄어드는 추세여서, 자사주 소각으로 주당 지표가 좋아 보이는 효과와 회사의 실질적인 재무 체력이 개선되고 있다는 것은 별개의 이야기다. 무엇보다 4년째 현금배당이 없다는 사실은 '배당주'로 이 종목에 접근하는 투자자에게는 여전히 유효한 리스크다.