한화손해보험

산업 방향과 지속가능성

한화손해보험은 배당을 꾸준히 주는 회사가 아니다. 2015~2018년 4년간 배당을 지급하다가 2019~2022 회계연도 4년 연속 배당을 끊었고, 2023 회계연도에 보통주 주당 200원(전환우선주 350원)으로 딱 한 해 재개한 뒤 2024·2025 회계연도에 다시 무배당으로 돌아섰다. 이번 중단은 실적 악화 탓이 아니다. 연결 당기순이익은 2024년 3,159억6,700만원까지 늘었고 2025년에도 2,923억3,300만원의 흑자를 냈다. 그런데도 연결 자본총계는 2023년 3조3,458억원에서 2025년 2조7,076억원으로 3년 연속 줄어(-19.1%) 부채자본비율이 4.41배에서 6.57배로 뛰었고, 그 사이 새 지급여력제도(K-ICS) 대응을 위한 자본성증권 발행이 이어지고 있다.

이번이 이 회사의 첫 배당 중단은 아니라는 점도 짚어둘 만하다. 2019~2022년에도 4년 연속 무배당이었고, 2023년 딱 한 해 재개한 뒤 다시 끊겼다. 그사이 이익이 나는데도 연결 자본총계는 2023년부터 2025년까지 3년 연속(3조3,458억원→2조9,531억원→2조7,076억원) 줄었다. 금리와 보험부채 시가평가 방식에 따라 지급여력비율이 흔들리는 K-ICS 체제에서는 순이익 흑자만으로 배당 재원이 확보됐다고 보기 어렵다. 2024년 8월 후순위채 3,500억원을 새로 발행한 것도, 부족한 자본을 이익잉여금이 아니라 부채성 자본으로 메워야 했다는 신호로 읽을 수 있다. 과거 이력을 보면 배당이 재개되더라도 다시 몇 년 만에 끊길 가능성을 배제하기 어렵다.