한국토지신탁

산업 방향과 지속가능성

한국토지신탁은 2021년 지배주주 순이익 1,393억원으로 정점을 찍은 뒤 2023~2024년 2년 연속 순손실로 급락했지만, 그 두 해에도 주당 70원 배당을 그대로 유지했다. 같은 기간 회사는 자기주식취득신탁계약을 반복 체결·연장하며 자사주를 발행주식의 14%대까지 쌓아 놓았는데, 2026년 들어서는 이 자사주 상당량이 200억원 규모 교환사채 발행 재원과 임직원 특별상여 지급으로 각각 쓰이며 용도 자체가 달라지고 있다. 순수한 주주환원 목적의 매입·소각과 자금조달·보상 수단으로서의 활용이 한 자사주 계정 안에 섞여 있어, 겉으로 보이는 배당성향이나 자사주 비율만으로는 방향을 판단하기 어려운 종목이다.

자사주가 발행주식의 12%대까지 쌓인 배경에는 순수한 주주환원 목적 외에 200억원 규모 교환사채 발행(2026-01-23 발행, 교환대상 1,488만 주·전체 주식의 5.89%, 교환청구기간 2026-01-30~2030-12-23)과 임직원 특별상여 지급이라는 재무·보상 목적이 섞여 있어, 이 물량이 향후 교환권 행사를 통해 다시 유통주식으로 풀릴 가능성을 남겨둔다. 또 2023~2024년처럼 순손실이 난 해에도 배당을 그대로 유지해온 점은 배당 재원이 당기 이익이 아니라 유보이익에 기대고 있다는 뜻이어서, 이익 흐름이 다시 나빠질 경우 배당 지속 여부를 장담하기 어렵다.