교보증권

산업 방향과 지속가능성

교보증권은 최대주주인 교보생명보험(지분율 84.72%)에게 다른 주주보다 적게 배당하는 차등배당 구조를, 2020 회계연도 결산배당(2021년 2월 결의)부터 2025 회계연도(2026년 2월 결의)까지 여섯 해 연속 이어오고 있다. 다만 최대주주가 아예 한 푼도 받지 않는 방식으로 굳어진 건 2022 회계연도(2023년 2월 결의)부터다 — 그 전 2020·2021 회계연도에는 최대주주도 각각 주당 300원, 100원을 받아, 기타주주(각 450원, 500원)보다 적을 뿐 완전한 무배당은 아니었다. 그 사이 실적은 크게 출렁였다. 2021년 1,433억원까지 늘었던 연결 당기순이익은 금리 급등으로 증시와 채권시장이 함께 얼어붙은 2022년 433억원으로 70%에 육박하는 수준까지 줄었고, 이에 맞춰 주당배당금(기타주주 기준)도 500원에서 200원으로 깎였다. 이후 실적이 순차적으로 회복되며 2025년 순이익 1,429억원, 배당금 550원까지 올라왔지만, 그 사이 배당성향은 2019년 16.73%에서 2024년 47.96%까지 계속 높아진 상태다. 배당을 더 늘릴 여력이 예전만큼 넉넉하지 않은 시점에, 회사는 2029년 말까지 별도 자기자본 3조원을 채워 종합금융투자사업자(종투사)로 올라서겠다는 중기 목표를 동시에 좇고 있다.

차등배당 구조만 보면 소액주주 배당수익률이 안정적으로 유지되는 것처럼 보이지만, 이는 최대주주 교보생명보험이 (2022 회계연도부터는 전액을, 그 전 2020·2021 회계연도에는 일부를) 양보한 결과이지 교보증권 자체의 이익 배분 여력이 넉넉해서가 아니다. 배당성향은 이미 2019년 16.73%에서 2024년 47.96%까지 크게 올라와 있고, 회사는 종투사 진입을 위해 자기자본을 쌓아야 하는 처지라 배당을 계속 큰 폭으로 늘리기는 쉽지 않다. 또한 개별 제재 건의 과태료 규모(수백만원~수십억원)는 회사 전체 실적에 비하면 크지 않지만, 2025년 2월부터 2026년 5월까지 다섯 차례나 제재가 이어졌다는 빈도 자체는 내부통제 측면에서 가볍게 볼 사안이 아니다.