동서

산업 방향과 지속가능성

동서는 2025 회계연도에 중간배당 250원과 결산배당 890원을 합쳐 주당 1,140원을 지급했다. 1년 전 890원보다 28% 늘어난 금액이지만, 같은 기간 지배주주 순이익은 1,573억원에서 1,449억원으로 7.9% 줄었다. 이익이 줄어든 해에 배당을 오히려 늘리다 보니 연결 배당성향은 77.6%까지 치솟아 최근 5년 사이 가장 높은 수준을 기록했다. 2025년부터 중간배당을 새로 도입한 것도 눈에 띄는 변화인데, 원두를 수입해 유통하는 본업보다 지분 50%를 쥔 동서식품의 지분법 이익이 세전이익의 절반 이상을 차지하는 구조여서 배당 확대가 언제까지 이어질 수 있을지는 결국 이 자회사 실적에 달려 있다.

5년 연속 배당을 늘렸다는 사실만 보면 안정적인 배당주로 읽히지만, 2025년 배당성향 77.6%는 이익이 줄어든 해에 오히려 배당을 늘린 결과라는 점을 함께 봐야 한다. 이런 흐름이 반복되면 이익이 뒷받침되지 않는 배당 확대로 재무 여력이 소모될 수 있고, 반대로 이익이 정상화되는 과정에서 배당성향을 되돌리면 배당 증가세 자체가 꺾일 수도 있다. 실적의 상당 부분을 차지하는 동서식품 지분법이익은 동서(주) 이사회가 직접 통제할 수 없는 변수라는 점도 유의할 필요가 있다.