SK디스커버리

산업 방향과 지속가능성

SK디스커버리는 2020년 주당 1,000원이던 배당금을 2025년 2,000원까지 5년 만에 두 배로 늘리며 매년 중간배당과 결산배당을 함께 지급해 온 지주회사다. 문제는 이 확대를 뒷받침해야 할 지주회사 자신의 실적이 정반대로 흔들렸다는 점이다. 2024년 별도 재무제표 기준 순이익은 72억원 손실로 돌아섰고, 연결 당기순이익도 471억원으로 전년(2,555억원)보다 80% 넘게 줄면서 연결 현금배당성향이 처음으로 88.4%까지 치솟았다. 2025년 순이익이 1,446억원으로 회복되며 배당성향은 28.4%로 낮아졌지만, 그 사이 자사주 매입과 자회사 지분 취득 재원을 외부 차입으로 조달하면서 연결 부채비율은 2022년 97.9%에서 2025년 137.9%까지 올랐다.

최대주주 최창원 회장과 특수관계인의 보통주 지분은 55%를 넘어, 배당을 늘릴수록 그 상당 부분이 오너 일가로 돌아간다는 지적이 꾸준하다. 최 회장 개인 지분율도 2022년 40.18%에서 2025년 41.69%로 올랐는데, 이 상승분의 상당 부분은 2025년 자사주 48만4,000주가 소각되며 발행주식총수가 줄어든 데 따른 산술적 효과로 설명된다. 국내 신용평가사들은 이중레버리지 비율이 2020년 말 97.1%에서 2025년 9월 144.7%로 뛴 점을 짚으며 무보증사채 등급(A+, 안정적)을 유지하되 재무구조 개선이 필요하다고 지적했다.