이수화학

산업 방향과 지속가능성

이수화학은 제31기부터 제55기(2022년)까지 25년 동안 한 번도 거르지 않고 결산배당을 지급해 온 회사다. 그런데 2023년부터 2025년까지는 3년 내리 배당을 하지 못했는데, 회사가 사업보고서에 직접 밝힌 이유는 상법상 배당가능이익이 남아 있지 않았다는 것이다. 100% 자회사인 이수건설의 부동산 경기발 부실이 연결실적을 끌어내리면서 벌어진 일로, 이수화학은 이 기간 배당 대신 이수건설에 대한 잇단 자금 지원과 지주회사 (주)이수의 증자 참여로 버텨왔다. 다만 2026년 들어서는 원료인 노말파라핀(NP)의 세계적 공급 부족에 힘입어 반기 기준 역대 최대 실적을 내는 등 반전의 조짐도 보인다.

2026년 상반기의 실적 서프라이즈는 상당 부분 해외 NP 설비 폐쇄에 따른 일시적 공급 부족에 기대고 있어 공급이 정상화되면 마진이 다시 줄어들 수 있고, 상법상 배당가능이익도 한 해 흑자만으로 곧바로 회복되는 게 아니라 그동안 쌓인 손실을 먼저 상쇄해야 한다. 또 (주)이수를 대상으로 한 제3자배정 증자로 발행주식총수의 13.6%에 해당하는 신주가 발행되면서 기존 주주들의 지분이 그만큼 희석됐다는 점도 함께 봐야 한다.