코스모신소재

산업 방향과 지속가능성

코스모신소재는 2014 회계연도 이후 확인 가능한 전 기간 동안 단 한 번도 배당을 지급한 적이 없는 종목이다. 자사주 매입·소각도 마찬가지로 전무하다. 눈여겨볼 점은 이 무배당이 실적 부진 때문이 아니었다는 사실이다. 2022~2024년 세 개 사업연도 연속 170억~280억원대 이익을 냈을 때도 회사는 전액을 2차전지 소재 증설에 재투자했고, 정작 적자로 돌아선 2025년(영업이익 24억원, 순손실 5.2억원)에는 1,550억원 규모의 전환사채·유상증자로 추가 투자에 나섰다. 배당 개시 논의가 시작될 조짐은 아직 보이지 않는다.

배당 지속가능성이라는 틀로 접근한다면, 코스모신소재는 애초에 '지속 여부'를 따질 배당 자체가 없는 종목이라는 점부터 분명히 할 필요가 있다. 오히려 봐야 할 질문은 '언제쯤 배당을 시작할 여력이 생기는가'다. 2022~2024년 흑자 구간에서도 이익 전액을 재투자하며 배당을 하지 않은 정책 기조를 감안하면, 2025년 적자 전환과 최대주주 배정 유상증자를 포함한 1,550억원 규모 추가 자금조달이 겹친 지금은 배당 개시 시점이 오히려 더 멀어진 국면이다. 영업이익률도 2023년 5.1%→2024년 4.4%→2025년 0.5%로 3년 연속 낮아져, 배당보다 이익의 안정성 회복이 먼저 확인돼야 하는 상황이다.