아모레퍼시픽홀딩스

산업 방향과 지속가능성

아모레퍼시픽홀딩스는 최근 2년 연속 2월마다 배당 확대와 자사주 소각을 한 묶음으로 발표해 왔다. 2025년 결산배당은 보통주 1주당 400원으로 전년보다 21% 늘었고, 별도 순이익 대비 배당성향은 74.7%까지 올라 회사가 2023~2025년 목표로 정한 50~75% 밴드의 상단에 붙어 있다. 문제는 그 이익의 크기다. 2025년 연결 영업이익은 3,680억원으로 47.6% 늘었지만 지주회사 몫으로 돌아온 순이익은 오히려 전년의 절반 수준인 1,240억원에 그쳤다. 화장품 업황이 살아나는 것과는 별개로, 연결 실적 개선이 지주사 주주 몫으로 얼마나 이어질지는 자회사 지분 구조에 따라 크게 출렁이는 회사라는 뜻이다.

주의할 점도 있다. 별도 기준 배당성향은 70%대 중반까지 올라와 있지만 정작 시가배당율은 1.4%에 그친다. 배당 재원이 되는 지주사 자체의 이익 규모가 아직 크지 않다는 뜻이다. 연결이익이 늘어난다고 그게 고스란히 지주사 주주 몫으로 오는 것도 아니다. 2025년 연결 순이익 2,922억원 가운데 지주회사 몫은 1,240억원으로 절반에 못 미쳤고 나머지는 자회사 소수지분(비지배주주)에 돌아갔다. 자사주 소각도 무한정 이어질 수 있는 건 아니다. 2025년 말 보유 중이던 보통주 자사주는 318만주였는데 2026년 2월에 그중 300만주를 한 번에 소각하면서 재고가 사실상 바닥났다. 앞으로 소각을 이어가려면 새로 자사주를 사들여야 하는 상황이다.