현대차증권

산업 방향과 지속가능성

현대차증권은 2024년 11월 2,000억원 규모 유상증자로 보통주식수를 3,171만2,562주에서 6,183만3,044주로 거의 두 배 늘리고, 그 자금 중 774억7,000만원으로 2019년 발행한 1종 상환전환우선주 잔여 704만2,728주를 2025년 5월 전액 상환·소각했다. 그 여파로 보통주 주당 배당금은 2023년 400원에서 2024년 180원으로 줄었지만, 배당 총액은 오히려 2023년 156억원에서 2025년 229억원으로 늘고 연결 현금배당성향도 29.2%에서 39.7%로 높아졌다. 같은 기간 회사는 채권중개 조직을 없애고 IB 조직을 새로 짜는 등 현대차그룹 계열 캡티브 증권사에서 벗어나기 위한 사업 재편도 이어가고 있다.

다만 최근 실적 반등을 그대로 배당 확대로 이어갈지는 더 지켜볼 문제다. 2025년 순이익 증가에는 채권중개·IB 조직 축소 같은 비용 절감 효과가 섞여 있어, 이것이 구조적 수익성 개선인지 일회성 효과인지는 아직 확인되지 않았다. 2026년 상반기 IB 수익이 전년 동기 대비 34% 줄고 ROE도 낮아진 것으로 알려진 점은, 조직 개편 효과가 실적으로 자리 잡기까지 시차가 있을 수 있음을 보여준다. 부동산PF 추정손실채권이 한 분기 만에 8배 넘게 늘어난 점도 가볍게 볼 수 없다 — 지금은 NCR 585%라는 두터운 자본 여력으로 흡수하고 있지만, 충당금 적립이 계속 늘면 배당 재원인 순이익을 다시 갉아먹을 수 있다. 우선주가 모두 상환·소각돼 배당 구조 자체는 단순해졌지만, 보통주식수가 거의 두 배로 늘어난 만큼 총배당금이 늘어도 주당 배당금이 예전 수준(2021년 800원)을 회복하는 데는 시간이 걸릴 수 있다.