코스메카코리아

산업 방향과 지속가능성

코스메카코리아는 2019 회계연도부터 2023 회계연도까지 5년 내리 배당을 하지 않다가, 2024 회계연도에 현금배당금총액 10억6,800만원으로 배당을 재개한 회사다. 재개 첫해엔 배당성향이 2.02%에 그쳤는데 2025 회계연도엔 배당총액이 39억5,200만원으로 3.7배 늘면서 배당성향도 6.83%로 올라갔다. 공교롭게도 그 사이인 2025년 9월 한국거래소는 오너 부부 각자대표 체제 등 지배구조 문제를 이유로 이 회사의 코스피 이전상장 예비심사를 승인하지 않았고, 대표이사는 곧바로 주주환원 확대를 약속했다. 화장품 ODM 국내 3위 업체인 이 회사는 지금 국내에 2,000억원 규모 신공장을 짓고 미국 자회사 잉글우드랩 지분을 66.67%까지 늘리는 등 몸집을 빠르게 불리는 중이라, 늘어난 배당과 함께 늘어난 부채 사이에서 어느 쪽이 더 빨리 커지는지를 지켜봐야 하는 시점이다.

주주환원 확대 기조를 그대로 낙관하기엔 짚어볼 대목들이 있다. 우선 상법상 배당 재원 산정의 기준이 되는 별도 재무제표 순이익은 2024년 354억9,000만원에서 2025년 342억6,100만원으로 3.5% 줄었다 — 연결 기준 순이익(578억3,800만원, 전년비 +7.7%)이 좋아 보이는 것과 달리, 배당가능이익의 실질 기반은 오히려 소폭 후퇴했다. 부채비율(총부채÷총자본)도 2024년 68.4%에서 2025년 87.9%로 뛰었는데, 잉글우드랩 지분 추가 취득과 국내외 신공장 투자에 쓸 자금이 늘어난 영향으로 보인다. 중국법인은 2025년 4분기 들어 영업이익 4억원으로 분기 흑자를 냈지만, 사업보고서에 기재된 2025 회계연도 전체 실적은 매출 340억200만원에 순손실 22억9,500만원으로 여전히 적자다. 배당 정책도 사업보고서에 "미래의 성장과 이익의 주주환원을 균형있게 고려해 배당을 실시할 계획"이라는 원론적 문구만 있을 뿐, 목표 배당성향이나 최소 배당금 같은 구체적 약속은 없다. 여기에 2025년 9월 코스피 이전상장이 무산된 근본 원인인 오너 부부 각자대표 체제도 아직 그대로 남아 있다.