메가스터디교육

산업 방향과 지속가능성

메가스터디교육은 2024년 4월, 앞으로 3개년(2024~2026년) 별도 재무제표 기준 당기순이익의 60% 안팎을 배당과 자사주 매입·소각으로 돌려주겠다고 공시했다. 직전 3개년(2021~2023년)의 환원 비율이 순이익의 약 34% 수준이었다는 점을 감안하면 상당히 공격적인 상향이다. 공교롭게도 이 계획이 나온 2024년은 연결 순이익이 전년 대비 47.6% 급감한 해였는데, 그럼에도 회사는 주당 배당금을 2024년 1,500원에서 2025년 3,000원으로 두 배로 올리고 2026년부터는 분기배당까지 새로 도입해 환원 규모와 빈도를 함께 키웠다. 다만 같은 기간 고등부 사업의 수익성 둔화와 오프라인 학원 확장에 따른 비용 부담도 같이 커지고 있어, 이 공언한 환원 규모를 계속 지켜낼 체력이 있는지는 지켜볼 대목이다.

2024~2026년 순이익의 60% 안팎이라는 환원 목표는 그 기간 순이익이 계획대로 늘어난다는 전제 위에 서 있는데, 정작 2024년 순이익이 반토막(-47.6%) 났고 2026년 상반기에도 다시 줄어드는 등 그 전제가 흔들리는 모습이 반복되고 있다. 오프라인 학원 확장이 요구하는 고정비 지출과 자사주 매입·소각, 배당이라는 세 갈래 지출을 동시에 계속 감당하면서도 회사 스스로 인정한 시장 저평가(PBR 0.9배)를 해소할 수 있을지는 아직 불확실하다.