이노션

산업 방향과 지속가능성

이노션은 2022년 주당 2,150원까지 늘렸던 현금배당을, 2023년 10월 100% 무상증자로 주식 수를 두 배로 늘린 뒤 조정 기준 주당 1,175원 수준에서 3년째 그대로 유지하고 있는 회사다. 배당 정책 자체는 안정적으로 보이지만, 이 회사의 매출 구조를 들여다보면 훨씬 굵직한 변수가 있다. 현대차·기아 등 계열사에 대한 매출 의존도가 여전히 높은 가운데, 최대주주 정성이 고문과 정의선 회장의 합산 지분은 19.69%로 공정거래법상 사익편취(일감몰아주기) 규제 기준선인 20% 바로 아래에서 5년째 고정돼 있다. 광고 대행업이라는 업종 특성보다, 이 지배구조와 내부거래 구조가 배당의 지속가능성을 판단하는 데 더 중요한 변수일 수 있다.

다만 두 가지는 균형 있게 볼 필요가 있다. 첫째, 지금의 수익성 개선이 매출 성장이 아니라 비용 절감에 크게 기대고 있다는 점이다 — 2026년 상반기 매출은 사실상 제자리였고, 2025년 연결 당기순이익도 전년보다 6.2% 줄었다. 둘째, 현대차·기아 매출 의존 구조는 양날의 검이다. 이들의 광고 물량이 이노션의 실적을 떠받치는 안전판인 동시에, 총수일가 지분이 규제 기준선 바로 아래에서 유지되는 구도 자체가 정치·사회적 압력이나 공정위 감시 강화로 내부거래 비중을 낮춰야 하는 상황이 오면 매출 기반이 흔들릴 수 있는 리스크이기도 하다.