NHN

산업 방향과 지속가능성

NHN은 2023 회계연도에 처음 배당을 시작해 보통주 주당 500원을 3년째 그대로 유지해온 회사다(FY2020~2022는 무배당). 문제는 이 500원을 지탱해야 할 이익 쪽이다. 연결 기준으로는 2023·2024년 2년 연속 순손실을 냈고, 배당재원의 근거가 되는 별도 기준 순이익도 2023년 396억원에서 2024년 218억원, 2025년 3억3천만원으로 매년 줄어 사실상 손익분기 수준까지 내려왔는데도 배당금은 그대로다. 연결 실적은 2025년 매출 2조5,163억원·영업이익 1,324억원·순이익 519억원으로 뚜렷하게 흑자전환했지만, 이 개선을 이끈 건 게임의 회복보다 AI 클라우드 인프라 사업의 고성장이고 정작 배당을 내는 지주회사 자체(별도 기준) 수익성은 반대로 흔들리고 있다는 엇갈림을 함께 봐야 한다.

다만 배당의 지속가능성을 낙관하기는 이르다. FY2025 별도 기준 순이익이 3억3천만원까지 줄었는데, 발행주식총수(3,275만3,139주)에 500원을 곱한 총배당액은 약 164억원으로 그해 별도 순이익의 약 50배에 달한다 — 당기 이익만으로는 전혀 감당이 안 되는 규모로, 그동안 쌓아둔 이익잉여금을 헐어 지급했을 가능성이 높다. 연결 기준으로 봐도 2023·2024년 2년 연속 순손실이었는데 배당을 그대로 유지했다. 여기에 NHN클라우드의 AI 데이터센터 투자가 모회사 NHN의 채무보증(누적 5,184억원)을 계속 늘리는 방향으로 확장되고 있어, 신사업 투자 부담과 배당 재원이 앞으로 같은 지주회사 곳간을 두고 경쟁할 가능성도 지켜볼 대목이다.