브이엠

산업 방향과 지속가능성

브이엠은 국내에서 사실상 유일하게 반도체 건식 식각장비를 자체 생산하는 회사이고, 매출 대부분을 SK하이닉스 한 곳에서 받는다. 이 구조는 배당 이력에도 고스란히 나타난다. 2020회계연도 주당 500원이던 배당은 2021회계연도 1,200원까지 늘었지만, SK하이닉스의 투자가 위축된 2022회계연도부터 끊겼고 2023~2024회계연도 연속 적자를 내며 3년간 무배당 상태가 이어졌다. 그러다 2025회계연도 순이익이 261억원으로 흑자 전환하고 올해 상반기에는 그보다 많은 435억원을 벌어들이면서, 회사는 지난 9월 8일 이사회에서 분기배당을 위한 주주명부 기준일(9월 30일)을 정했다고 공시했다. 다만 이 공시에는 배당을 실제로 할지, 한다면 얼마를 줄지가 빠져 있어 지금 시점에서는 배당 재개의 신호일 뿐 확정된 사실은 아니다.

흑자 전환과 분기배당 기준일 설정만 보면 배당이 다시 늘어날 것처럼 읽히지만, 정작 공시문에는 배당 실시 여부와 금액이 정해지지 않았다는 문구가 명시돼 있어 실제 지급으로 이어질지는 확인이 더 필요하다. 무엇보다 2022~2024회계연도의 경험에서 보듯 브이엠의 이익은 SK하이닉스라는 단일 고객의 발주 여부에 절대적으로 좌우되며, 최근 공시된 두 건의 공급계약만 봐도 매출액 대비 비중이 각각 14.94%, 65.85%에 달할 만큼 한 거래처에 대한 의존도가 오히려 커지고 있다. 신탁계약으로 보유하던 자사주 약 204만 주도 2025회계연도 중 전량 처분돼 연말 기준 보유 잔량이 없는데, 이 물량이 소각이 아니라 처분으로 마무리됐다는 점도 자사주를 통한 주주가치 제고 효과를 기대하기 어렵게 만드는 대목이다.