성호전자

산업 방향과 지속가능성

성호전자는 2017 회계연도부터 2025 회계연도까지 9년 연속 배당을 단 한 번도 하지 않은 회사다. 그사이 순이익은 2020년 136.4억 원 흑자에서 2022년 41.9억 원 적자로, 다시 2025년 910.4억 원으로 급등락을 거듭했지만 배당 여부에는 변화가 없었다. 오히려 회사의 관심은 다른 곳으로 향해 있다. 2025년 말부터 전환사채·신주인수권부사채로 조달한 자금으로 광통신 정렬장비社 에이디에스테크와 반도체 핸들러 장비社 인티맥스를 잇달아 인수하며 전통 전자부품 사업 중심에서 벗어나는 중이고, 그 여파로 부채총계는 2025년 말부터 2026년 6월 말까지 반년 만에 약 3배로 불어났다.

배당의 지속가능성을 논하기 전에, 애초에 배당이 시작될 근거 자체가 보이지 않는다는 점이 더 큰 문제다. 순이익이 910억 원으로 급증한 2025년에도 배당 검토 흔적이 없었고, 한때 있었던 자사주 매입 역시 2024년 전량 재매각되며 유통주식 축소 효과가 사라졌다. 같은 기간 최대주주 지분율이 20%p 넘게 오르고 발행주식총수가 32.8% 늘어난 점도 기존 주주에게 우호적인 자본정책과는 거리가 있다. 더 근본적으로는 최근 벌어진 M&A의 자금조달 구조가 재무 안정성을 흔들고 있다. 2,800억 원 규모의 에이디에스테크 인수와 594.59억 원 규모의 인티맥스 인수를 전환사채·신주인수권부사채로 조달하면서 부채총계가 2025년 말 3,270.8억 원에서 2026년 6월 말 9,386.7억 원으로 반년 만에 약 3배 불어났고, 순손익이 파생상품 평가손익에 좌우되는 구조로 바뀌었다. 이런 상황에서 신규 배당을 기대하기는 오히려 더 어려워졌다.