서진시스템

산업 방향과 지속가능성

서진시스템은 2021 사업연도를 마지막으로 현금배당을 하지 않고 있다. 그 공백을 메우겠다며 2024년 12월 앞으로 3년간 연결 당기순이익의 10% 이상을 자사주 매입·소각에 쓰겠다는 정책을 내놓았고, 2025년 하반기 실제로 첫 매입·소각을 실행에 옮겼다. 그런데 정작 그 기준이 되는 실적이 정책 발표 이듬해에 크게 흔들렸다. 2024년 매출 1조2137억원, 영업이익 1087억원으로 급성장했던 회사가 2025년에는 매출이 12% 넘게 줄고 영업이익은 98.9% 급감했으며 순손실 1012억원을 냈다. 이익에 연동된 환원 정책을 약속한 바로 다음 해에 그 이익 기반 자체가 흔들린 셈이어서, 배당 대신 택한 이 새 방식이 계속 지켜질 수 있을지가 지금 이 회사를 보는 핵심 질문이다.

자사주 매입·소각 정책은 '연결 당기순이익의 10% 이상'이라는 산식에 기대고 있는데, 정작 그 기준이 되는 2025년 실적이 순손실로 돌아섰다는 점이 걸린다. 2025년 실행분은 2024년의 큰 이익을 근거로 채운 것으로 볼 수 있지만, 2025년치 손실을 기준으로 2026년 실행 규모를 정한다면 정책이 사실상 축소되거나 멈출 여지가 있다. 여기에 2025년 금융비용이 1743억원으로 금융수익 681억원을 크게 웃돌아 영업이익 11억4600만원을 훨씬 웃도는 손실을 만들어낸 점도 함께 봐야 한다. 전환사채와 신주인수권부사채를 해마다 새로 찍어 설비 투자 자금을 대는 구조인 만큼, 금리나 환율, 주가 흐름에 따라 순이익이 영업 실적과 따로 크게 출렁일 수 있다.