동원산업

산업 방향과 지속가능성

동원산업은 최근 3년 동안 코스피에서 손꼽힐 만큼 대규모로 자사주를 정리한 회사다. 2022년 그룹 지주회사였던 동원엔터프라이즈를 흡수합병하며 지배구조의 정점에 선 뒤, 합병과 과거 영업양도 과정에서 떠안았던 자사주 1,396만여 주(발행주식의 27.9%)를 2023~2024년에 걸쳐 전량 소각했고, 2024년 11월에는 배당성향을 단계적으로 높이고 반기배당을 도입하겠다는 기업가치 제고 계획까지 내놓았다. 다만 이 환원 계획의 재원이 되는 연결 순이익은 미국 참치캔 자회사 스타키스트를 비롯한 해외 사업 변수에 따라 한 해 만에 3분의 1 수준으로 줄었다가 다시 큰 폭으로 뛰는 등 기복이 크다. 배당 정책의 지속가능성을 가늠하려면 화려한 환원 이벤트 자체보다 원양어업·식품이라는 본업의 이익 체력을 따로 뜯어봐야 한다.

연결 매출액은 2023년 8조9,486억원에서 2024년 8조9,442억원으로 제자리걸음하다가 2025년 9조5,837억원으로 늘었고, 영업이익도 4,647억원에서 5,013억원, 5,161억원으로 3년 연속 늘어 본업 자체는 완만하게 개선되는 흐름이다. 문제는 지배주주 순이익인데, 2023년 2,250억원에서 2024년 753억원으로 3분의 1 수준으로 줄었다가 2025년 3,670억원으로 다시 약 4.9배 뛰었다. 배당성향을 20%에서 30%까지 순차적으로 높이겠다는 목표도 이 순이익을 분모로 계산되다 보니, 2025년 실적 기준 연결 배당성향은 오히려 13.83%로 전년(57.90%)보다 크게 낮아지고 목표 하단에도 못 미쳤다. 자사주 소각 역시 시장에서 새로 사들인 물량이 아니라 합병과 영업양도 과정에서 떠안았던 주식을 정리한 것이어서, 신규 자금을 들인 적극적 매입·소각과는 성격이 다르다는 점도 함께 볼 필요가 있다.