풍산홀딩스

산업 방향과 지속가능성

풍산홀딩스는 2020년 주당 1,200원이던 배당금을 2025 회계연도 1,600원까지 늘리며 현금배당성향도 15.8%(2023년)에서 29.5%(2025년)로 끌어올렸고, 2026년에는 자사주 47억원어치를 사들여 연말 전량 소각하기로 하는 등 주주환원을 눈에 띄게 확대하고 있다. 문제는 이 지주회사 가치의 핵심이 지분 38%를 보유한 자회사 풍산의 방산(탄약) 사업에 있는데, 오너 3세가 미국 시민권자여서 경영권 승계가 사실상 막혀 있는 탓에 이 사업의 매각설이 2020년과 2022년에 이어 2026년에도 다시 불거졌다 가라앉기를 반복하고 있다는 점이다.

자사주 소각과 배당 확대라는 겉모습과 달리, 그 재원을 만들어내는 연결 영업이익은 2024년 1,047억 5천만원에서 2025년 668억원으로 36.2% 줄었다. 이익이 꺾이는데도 배당성향과 자사주 매입 규모를 함께 늘린 것은 '고배당기업' 세제 혜택과 밸류업 공시 기조를 지키려는 선택으로 읽을 수 있는데, 정작 회사는 방산 자회사 매각이나 분할이 실제로 성사될 경우 지분 38%짜리 핵심 자산과 배당 재원 구조 자체가 어떻게 바뀌는지는 아직 구체적으로 설명하지 않고 있다.