현대지에프홀딩스

산업 방향과 지속가능성

현대지에프홀딩스는 직접 사업을 하지 않는 순수 지주회사여서, 배당의 실질적인 밑천은 자회사들에게서 받는 배당금, 즉 별도 재무제표상의 순이익이다. 반면 회사가 발표하는 연결 순이익은 지분법 손익 같은 일회성 요인 때문에 최근 몇 년간 크게 출렁였다. 2023년 1조 1,273억원이었던 지배주주순이익이 2024년 6,989억원, 2025년에는 4,120억원까지 줄었고 올해 상반기도 전년 동기 대비 24% 줄어든 1,853억원에 그쳤다. 이렇게 연결 실적 곡선이 아래로 향하는 동안에도 회사는 2025년 결산배당을 주당 300원으로 전년보다 43% 늘렸고, 2025년부터는 중간배당까지 새로 도입해 올해도 주당 65원을 지급했으며, 8월에는 500억원어치 자사주를 추가로 사들여 연내 소각하겠다고 밝혔다. 여기에 더해 상반기 내내 현대홈쇼핑을 완전자회사로 편입하는 지배구조 개편도 함께 진행됐다. 배당을 늘리는 방향 자체는 뚜렷하지만, 그 배당을 뒷받침하는 이익 체력과 지주회사 구조 자체가 동시에 재편되고 있다는 점을 같이 봐야 지금의 현대지에프홀딩스를 제대로 이해할 수 있다.

다만 배당과 자사주 소각이 늘어난다고 해서 이익 체력까지 함께 좋아지고 있다고 보기는 이르다. 지배주주순이익은 2024년 6,989억원에서 2025년 4,120억원으로 41% 줄었고, 2026년 상반기에도 전년 동기 대비 24% 감소한 1,853억원에 그쳤다. 배당의 실질적인 재원인 별도 순이익도 2024년 568억원에서 2025년 567억원으로 사실상 제자리였다. 자사주 소각도 '연내 1,000억원'이라는 숫자만 보면 커 보이지만, 상당 부분은 이전부터 보유하던 자사주(약 343만주)를 합산한 금액이어서 이번에 새로 지출되는 매입 규모는 500억원 수준이라는 점은 감안할 필요가 있다. 현대홈쇼핑 완전자회사화 이후 예정된 투자부문·사업부문 분할과 합병도 아직 조건이 확정되지 않은 단계여서, 합병 비율과 신주 발행 규모에 따라 기존 주주의 지분가치가 달라질 여지가 남아 있다.