롯데정밀화학

산업 방향과 지속가능성

롯데정밀화학은 배당금이 정액이 아니라 시황을 그대로 따라 움직이는 회사다. 2017년 주당 800원이던 배당금은 2018년 1,700원으로 두 배 넘게 뛰었고, 2022년 화학 시황 호황을 타고 3,500원까지 올랐다가 2023~2024년 2년 연속 줄어 1,400원까지 내려앉았다. 문제는 이익이 줄어드는 속도가 배당금이 줄어드는 속도보다 훨씬 빨랐다는 점이다. 2022년 4,043억1,070만원이던 연결 영업이익은 2024년 503억7,256만원으로 8분의 1 수준까지 줄었는데, 연결 현금배당성향은 같은 기간 61%에서 98%까지 치솟았다. 2025년 들어 에폭시 원료인 ECH 가격이 반등하며 순이익이 1,060억9,294만원으로 다시 늘었지만, 그 사이 회사는 반도체 소재와 청정암모니아라는 완전히 새로운 두 축으로 무게중심을 옮기고 있다.

다만 지금의 실적 반등을 계속될 흐름으로 단정하기는 이르다. ECH 가격 강세는 중국을 중심으로 진행돼 온 글로벌 증설 사이클이 2025년을 정점으로 하락하고 이후 공급이 안정될 것이라는 전망에 기대고 있는데, 이 시황 자체가 지난 몇 년간 등락을 거듭해 온 변수라는 점을 감안해야 한다. 2024년 현금배당성향이 98%까지 뛴 것도 실적이 배당을 넉넉히 감당해서가 아니라, 이익이 급감한 해에도 배당금을 크게 깎지 않으려 한 결과에 가깝다. 반도체 소재 증설과 청정암모니아 신사업 모두 투자 결정과 협약 체결 단계를 지나는 중이어서, 실제 매출과 이익으로 얼마나 이어질지는 좀 더 지켜봐야 한다. 여기에 1,270억원을 들인 헤셀로스 설비 인수처럼 신사업·설비 투자에 들어가는 현금이 늘어나는 국면이라, 배당 여력과 투자 소요가 서로 우선순위를 다툴 수 있다는 점도 함께 봐야 한다.