세아베스틸지주

산업 방향과 지속가능성

세아베스틸지주는 2022 회계연도부터 보통주 기준 주당 1,200원 배당을 4년째 유지해온 회사다. 문제는 이 정액배당을 지탱해야 할 이익이 해마다 크게 출렁인다는 점이다. 2024년 연결 당기순이익이 전년 대비 83.9% 급감(1,259.91억원→202.73억원)했는데도 배당금은 그대로 유지되면서 현금배당성향이 190.4%까지 치솟았고, 2020년과 2022년에는 순손실을 낸 해에도 배당을 지급한 이력이 있다.

다만 배당의 지속가능성을 낙관하기는 이르다. 이익과 무관하게 배당금 자체를 고정하는 정책 특성상 2024년처럼 연결 순이익이 급감한 해에는 배당성향이 190.4%까지 뛰어 이익을 웃도는 현금이 배당으로 빠져나갔다. 2020년(연결·별도 모두 순손실)과 2022년(별도 기준 순손실)에도 배당을 지급한 이력은, 실적이 다시 꺾일 경우 배당 재원이 그해 이익이 아니라 유보금이나 차입에 기댈 수 있다는 뜻이기도 하다. 자사주 매입도 2022년 이후 3년 넘게 멈춰 있고 소각 이력이 전혀 없어, 주주환원이 사실상 배당 하나에 전적으로 의존하는 구조다. 철강 본업인 세아베스틸의 영업이익이 3년 연속 줄고 있다는 점도, 그룹 이익이 항공·방산 자회사 한 곳의 성장에 점점 더 기대는 방향으로 가고 있다는 뜻이라 이익의 질적 안정성 면에서 지켜볼 필요가 있다.